20180129-东吴证券-东吴策略_中观数据周报_全球经济同步复苏_哪些大宗商品受益__41页_2mb

东吴策略：中观数据周报 - 全球经济同步复苏，哪些大宗商品受益？

核心内容概述

2018年1月29日发布的《东吴策略：中观数据周报》指出，全球经济在七年来首次出现同步复苏，这为部分大宗商品提供了支撑。报告分析了全球经济复苏对不同大宗商品的影响，重点跟踪了上游、中游、下游及交通运输领域的数据变化，并对投资机会进行了展望。

主要观点

• 全球经济同步复苏：IMF预测2017年全球经济增长3.7%，2018年和2019年分别上调至3.9%，显示全球增长势头增强。中国、美国、日本和欧元区的PMI同时显示扩张，表明全球经济进入同步复苏阶段。
• 受益大宗商品：报告认为当前逻辑较为清晰的三类大宗商品为原油、铜和黄金，分别受到需求端支撑、供给端出清及通胀预期与避险属性的推动。
• 供需边际变化：部分商品价格因供需关系变化而出现非线性上涨，蕴含投资机会。

关键信息

上游资源变化

• 原油：WTI原油上涨4.4%至66美元/桶，布伦特原油上涨2.8%至71美元/桶。天然气价格也上涨8.4%。
• 铁矿石：期货结算价下跌2.5%至522元/吨。
• 橡胶：市场价下跌0.8%至12100元/吨。
• PTA：价格上涨3.8%至6900元/吨。

中游制造变化

• 钢铁：螺纹钢、线材、热轧价格上涨，综合钢材价格指数上涨0.5%。钢厂库存大幅下降，尤其是螺纹钢库存跌幅达9.3%。
• 水泥：华东、西南、中南等地价格下跌。
• 玻璃：价格微涨0.2%，产能利用率微跌0.4%。
• 工程机械：12月销量同比上升，其中推土机、挖掘机、汽车起重机等增长显著。

下游需求变化

• 房地产：100大中城市成交土地面积下降，但新房开工面积同比上升10.5%。
• 汽车：12月销量同比上升，新能源汽车涨幅最大，达37%。全国经销商库存系数下降至0.9个月。
• 白酒：部分白酒价格下跌，如剑南春下跌9.3%。

交通运输数据

• BDI指数：本周大幅回升8.4%，至1219点。
• 快递：12月业务量和收入同比增速减缓。
• 货运：铁路、公路、民航、集装箱货运量均较上月下降。
• 客运：铁路、民航客运量同比上升。

数据概览

投资建议与市场分析

• 原油：供给侧支撑（成本上升、供给收缩）叠加需求端复苏，价格持续上行。
• 铜：作为工业金属中滞涨品种，供给逐步出清，需求驱动铜价稳步上行。
• 黄金：通胀预期和避险属性推动其投资价值凸显。
• 钢铁：价格微涨，库存下降，显示行业复苏。
• 煤炭：耗煤量上升，库存下降，价格上行。
• PTA：价格强势上涨，显示化工行业景气度提升。
• BDI指数：大幅回升，反映航运市场回暖。

风险提示

• 全球经济复苏低于预期。
• 相关商品供给扩张强于预期。

东吴证券声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 报告版权属东吴证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。
• 投资评级标准详见报告末尾。