20210425-东吴证券-宏观点评_迎接又一波大宗商品上涨_5页_589kb

报告摘要

大宗商品上涨趋势分析总结

核心内容

本文分析了2021年大宗商品市场上涨趋势的延续性与新一波上涨的可能性。尽管自2021年3月下旬以来涨幅有所放缓，但分析师认为这轮上涨尚未结束，未来仍存在进一步上涨的条件和催化剂。文章从需求端和供给端两个方面展开分析，指出全球经济复苏、投资需求增长以及供给端的收紧将共同推动大宗商品价格的上升。

主要观点

美国经济复苏强劲：美国消费在2021年一季度表现出强劲增长，成为推动全球经济增长的主要动力。根据亚特兰大联储预测，一季度美国GDP增速有望达到8.3%，其中私人消费贡献了7.1个百分点。
私人投资滞后于消费：美国私人固定投资通常滞后于居民消费一个季度，这意味着若一季度消费强劲，二季度投资有望同步反弹。叠加房地产市场复苏和政府支出增加，将对全球大宗商品市场产生积极影响。
欧美经济共振复苏：欧元区疫苗接种加速，预计在7月初覆盖50%以上人口，经济有望在二季度明显回升。全球经济复苏的共振将进一步支撑大宗商品价格。
中国基建投资季节性反弹：中国基建投资在2021年二季度通常有明显提速，尤其在重大项目审批和地方专项债发行方面。尽管近年来整体疲软，但二季度的反弹仍可能对全球大宗商品市场带来利好。
供给端持续收紧：以铜为例，由于精矿供应短缺，中国铜精矿处理费用降至十年最低，冶炼厂利润承压，可能进一步减少供应。同时，全球铜矿企业的资本开支处于历史低位，短期内难以缓解供给紧张。
大宗商品价格预期上涨：综合上述因素，分析师预计2021年第二季度布伦特油价将突破70美元，LME铜价将升破1万美元大关。
风险提示：美联储过快收紧货币政策和地缘政治风险可能对大宗商品上涨构成压力。

关键信息

时间范围：2021年4月25日发布的报告，分析的是2021年第二季度及之后的大宗商品走势。
数据来源：IMF、Wind、Bloomberg等。
研究团队：证券分析师陶川，研究助理赵艺原。
投资建议：未直接给出具体个股或行业建议，但指出大宗商品可能迎来新一轮上涨，投资者应关注相关市场动态。
图表支持：文章引用了六张图表，分别展示美国经济对全球增长的拉动、私人投资与消费的时序关系、欧元区经济复苏预期、中国基建投资季节性特征、铜库存水平及资本开支情况。

投资评级标准

公司投资评级：
- 买入：预期个股涨幅相对大盘15%以上
- 增持：预期个股涨幅相对大盘5%-15%
- 中性：预期个股涨幅相对大盘-5%至5%
- 减持：预期个股跌幅相对大盘-5%至-15%
- 卖出：预期个股跌幅相对大盘15%以下
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
- 中性：行业指数相对大盘-5%至5%
- 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上