20250403-华鑫证券-海天味业-603288.SH-公司事件点评报告_2024年顺利收官_分红力度显著提升_5页_240kb

海天味业（603288.SH）2024年年报点评总结

核心内容

海天味业于2025年4月2日发布2024年年报，全年营业收入269.01亿元（同比增长10%），归母净利润63.44亿元（同比增长13%），扣非净利润60.69亿元（同比增长13%）。2024年Q4营收和净利润分别同比增长10%和18%，显示出公司全年业绩的稳健增长。公司2024年累计现金分红47.73亿元，分红率高达75%，创历史新高。

主要观点

• 业绩表现：公司全年业绩稳步增长，营收和净利润均实现双位数增长，Q4增长尤为亮眼，反映市场对公司产品和渠道策略的认可。
• 分红力度：分红率和金额均创历史新高，体现出公司对股东回报的重视，增强投资者信心。
• 毛利率提升：得益于原材料成本下降，公司毛利率同比提升2个百分点至37.00%，进一步优化盈利能力。
• 费用投入增加：销售和管理费用率分别上升1个百分点和0.1个百分点，主要由于人工和广告支出增加，预计未来将持续加大费用投放。
• 产品结构优化：酱油业务保持稳健增长，调味酱、蚝油等小品类增速加快，公司通过定制化业务拓展和新品类渗透提升客单价。
• 渠道策略：线下渠道网络持续加密，推进渠道下沉，同时线上渠道建设成效显著，营收同比增长40%，网络协同能力增强。

关键信息

财务数据概览

• 当前股价：40.67元
• 总市值：2261亿元
• 总股本：5561百万股
• 流通股本：5561百万股
• 52周价格范围：33.34-51.8元
• 日均成交额：438.06百万元

投资预测

• 2025-2027年EPS预测：1.24/1.38/1.51元
• PE预测：33/30/27倍
• 投资评级：买入（维持）

财务预测指标

营收与利润结构

• 酱油业务：2024年营收137.58亿元（同比增长9%），销量256.55万吨（同比增长12%），吨价0.54万元（同比下降2%），价格带结构分化，家庭端高端产品消费提升，餐饮端产品下沉。
• 调味酱/蚝油：分别实现营收26.69亿元和46.15亿元，同比增长10%和9%。
• 其他品类：营收40.86亿元（同比增长17%），以醋和料酒为代表的小品类增速加快，公司计划加大费投与促销力度，推进新品导入。

渠道发展

• 线下渠道：2024年营收238.85亿元（同比增长9%），持续加密经销网络，推进渠道下沉，重点支持BC超和社区生鲜店。
• 线上渠道：2024年营收12.43亿元（同比增长40%），线上运营能力增强，网络协同效应显现。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 产能建设或利用不及预期
• 新品推广不及预期

研究团队介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，6年研究经验，曾获多项分析师奖项，擅长基本面研究及中短期潜力股挖掘。
• 肖燕南：2023年加入华鑫证券，研究方向为次高端白酒和软饮料。
• 张倩：2024年加入华鑫证券，研究方向为调味品、速冻品及地产酒板块。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准等。

免责条款

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