20250403-太平洋-海天味业-603288.SH-海天味业_2024年领先行业增长_来年稳增可期_5页_911kb

海天味业（603288）总结

核心内容

海天味业在2024年实现了收入和利润的双位数增长，全年收入达269.01亿元，同比增长9.53%；归母净利润达63.44亿元，同比增长12.75%。公司表现出较强的经营韧性，尤其是在第四季度，收入和净利润均实现显著增长，分别为65.02亿元和15.29亿元。公司拟派发现金红利47.73亿元，每股0.86元（含税），体现了对股东的回报。

公司目标价为47.88元，当前股价为40.67元，按2025年业绩给予38倍PE，维持“买入”评级。

主要观点

收入与利润增长

• 2024年公司收入和利润均实现双位数增长，收入同比增长9.53%，归母净利润同比增长12.75%。
• 第四季度收入同比增长10.03%，归母净利润同比增长17.82%，显示公司业绩稳步提升。
• 公司在2024年顺利达成员工持股计划的业绩考核目标，即归母净利润同比增长不低于10.8%。

分产品与分地区表现

• 酱油、蚝油、调味酱等主要产品收入分别同比增长8.9%、8.6%、10.0%。
• 酱油和调味酱价格略有下滑，主要由于公司开展工业端和餐饮端定制业务，大包装占比提升。
• 醋、料酒等其他调味品保持快速增长，全年收入增长16.8%。
• 分地区来看，东部、南部、中部、北部、西部收入分别同比增长10.1%、12.9%、11.0%、8.0%、8.9%。

渠道与市场策略

• 公司渠道调整效果逐步显现，家庭端顺应渠道分流趋势，抓住不同渠道发展红利。
• 餐饮端需求逐步改善，渠道回归良性扩张，全年净增经销商116家至6707家。
• 线上渠道收入同比增长39.8%，保持快速增长趋势。

关键信息

成本与费用控制

• 2024年毛利率同比提升2.3个百分点至37.0%，主要得益于大豆、PET包材等原材料成本下降。
• 销售费用率同比上升0.7个百分点，主因销售团队人员扩充和加大营销推广投入。
• 管理费用率上升0.1个百分点，研发和财务费用率分别上升0.2和0.5个百分点。

盈利预测

财务指标预测

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨风险
• 餐饮需求恢复不及预期
• 渠道调整效果不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。

公司信息

• 公司名称：太平洋证券股份有限公司
• 地址：中国云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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