20241029-国联证券-海天味业-603288.SH-经营稳健_符合预期_6页_1mb

报告摘要

海天味业（603288）公司点评：经营稳健，业绩超预期

报告核心观点：海天味业2024前三季度业绩增长强劲，公司经营稳健，上调至"买入"评级。

业绩亮点

收入与利润高速增长：2024前三季度公司实现收入20399亿元，同比增长938%，归母净利润4815亿元，同比增长1123%。第三季度单季实现收入6243亿元，同比增长983%，归母净利润1362亿元，同比增长1050%。

核心增长动力

产品结构优化：
- 家庭端产品保持稳健增长
- 餐饮端产品快速复苏：酱油、蚝油、调味酱等品类单季收入分别同比增长872%、783%、1017%
- 其他品类增长最为显著，同比增长1508%
渠道协同效应：
- 线上渠道增长强劲，同比增4542%
- 线下渠道稳步提升，同比增812%
- 区域市场表现分化，东南等基地市场恢复尤为明显
盈利能力持续提升：
- 毛利率同比提升2.07个百分点至36.61%
- 毛销差扩大2.08个百分点至3.103%
- 净利率同比提升0.11个百分点至2.184%

投资建议

基于公司稳健经营和积极发展态势，上调评级至"买入"。预计2024-2026年营业收入分别为26950亿元、28849亿元、31444亿元，同比增长率分别为97.3%、7.05%、8.99%；归母净利润分别为6243亿元、6772亿元、7560亿元，同比增长率分别为109.6%、8.46%、11.64%。