20211224-弘业期货-棉花研报_支撑与压力并存_不破不立_5页_541kb

弘业期货股份有限公司研究报告总结

报告日期

2021年12月24日

核心内容概述

本报告分析了2021年12月国内棉花市场的主要影响因素，包括奥密克戎毒株带来的市场情绪变化、皮棉成本高企、下游需求疲软以及国内外棉花价差的变化。报告指出，当前市场处于支撑与压力并存的状态，短期内价格走势可能呈现拉锯局面。

主要观点

1. 奥密克戎毒株对市场的影响

• 奥密克戎毒株的发现引发了全球对疫情的担忧，导致大宗商品价格普遍下跌。
• 郑棉主力05合约在11月30日大跌1160元/吨，三日累计跌幅达1925元/吨。
• 随着恐慌情绪边际效应递减，郑棉止跌进入震荡阶段。

2. 皮棉成本高企，销售缓慢

• 新疆地区籽棉收购价格大幅上涨，国庆节后价格几乎一天两价，最高达“6”，同比上涨40% - 60%。
• 折合皮棉成本价大多在23000元/吨以上，推动郑棉期价一度突破2万元每吨。
• 国家出台多项保供稳价措施，但高价新货皮棉销售依然缓慢。

3. 下游需求疲软，补库意愿不强

• 11月份棉纺行业PMI仅为38.01，处于近年同期最低水平。
• 新订单指数创近年新低，显示下游需求严重不足。
• 纱厂和坯布厂开工负荷维持在较低水平，库存天数均处于近年较高位置。

4. 棉花库存情况

• 截至本周一，纱厂原材料库存为35.7天，为今年以来最低。
• 织厂纱线库存为6.5天，为去年9月以来最低。
• 10月份以来，纺企棉花库存天数整体下降，但仍未恢复至正常水平。

5. 国内外棉花价差高位

• 国内外棉花价差在11月25日之后再次走高，328棉花价格指数与进口棉价格指数滑准税下价差约2500元/吨，关税下价差约2600元/吨。
• 国内棉花价格跌幅小于美棉，尤其现货价格跌幅显著低于期价。
• 这一现象主要源于前期皮棉成本高企，轧花厂和贸易商挺价意愿较强。

关键信息

数据统计

• 全国新棉交售率：98.0%，同比提高0.4个百分点，较过去四年均值提高2.8个百分点。
• 新疆新棉交售率：99.9%。
• 全国新棉加工率：80.5%，同比下降4.2个百分点，较过去四年均值下降6.9个百分点。
• 新疆新棉加工率：82.0%。
• 全国新销售率：13.4%，同比下降20.3个百分点，较过去四年均值下降14.8个百分点。

市场趋势

• 纱厂开工负荷指数：59.4，月环比上升1个百分点，年同比下滑3.3个百分点。
• 坯布厂开工负荷指数：49，月环比下降0.6个百分点，年同比大幅下降12.1个百分点。
• 纱厂纱线库存：22.6天，月环比增加2.5天，年同比增加14天。
• 坯布厂坯布库存：30.4天，月环比上升0.8天，年同比上升7.6天。

预测与展望

• 随着全国新棉加工上市接近尾声，皮棉成本支撑逐渐减弱。
• 后期市场焦点将转向下游需求，但当前需求疲软，补库意愿不强。
• 部分纺企因资金压力和疫情原因，采取降价去库或提前放假策略。
• 市场短期内可能陷入拉锯状态，价格走势或将取决于下游需求的恢复情况。

图表说明

• 图1：奥密克戎新毒株发现对郑棉价格的影响
• 图2：纱厂和布厂开工负荷及产成品库存情况
• 图3：棉花内外价差走势

分析师声明

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