20211224-华安期货-棉花周报_上行空间有限_潜在风险仍在_10页_610kb

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现震荡偏强走势，受圣诞假期临近、美元指数下跌及大宗商品回暖影响，ICE期棉价格连续三周上涨，但上行空间有限。国内郑棉主力合约受外围市场带动小幅上涨，但现货市场持续阴跌，期现价差逐步缩小。同时，市场对需求前景的乐观情绪有所增强，但整体交易氛围仍偏清淡。

主要观点

国际市场

• ICE期棉：因圣诞假期临近，市场情绪偏暖，美元指数下跌及谷物原油市场上涨带动期棉价格三连涨。但CFTC持仓报告延迟发布，市场对后市仍持谨慎态度。
• 未点价合约：纽期未点价合约量维持在14万张以上，3月合约未点价量达5万张，为近10年高位，对棉价形成一定支撑。
• 出口数据：美国陆地棉出口签约量环比下降15%，但装运量保持稳定。出口周报整体中性，市场对需求前景略有改善。

国内市场

• 郑棉主力合约：05合约小幅上涨，收盘价19985元/吨，持仓41.26万手，仓单数量维持低位。
• 现货市场：新疆新棉加工接近尾声，但高价新棉销售缓慢，库存压力较大。内地地区现货价格维持阴跌态势。
• 下游纱线市场：纯棉纱市场行情未有明显起色，纺企库存压力增加，原料价格高企导致采购意愿低迷，纱线即期利润为负。

宏观与政策影响

• 中美关系：拜登签署法案禁止从新疆进口商品，或对国内出口造成一定冲击。
• 库存情况：国内棉花商业总库存环比增加，预计下周库存仍将小幅上升。新疆新棉累计加工量已超450万吨，加工进度约80%。
• 内外棉价差：内外棉价差维持在2000元/吨以上，受1%关税和滑准税影响，外棉价格仍有上涨空间，价差收缩趋势仍存。

关键信息

市场趋势

• ICE期棉：短期仍有上涨动力，但上行空间有限，需警惕潜在风险。
• 郑棉：短期偏强，但面临压力位，操作上建议偏空对待。
• 期现基差：期现价差缩小，但维持高位，预计短期内基差或继续缩小。

需求与供给

• 下游需求：纯棉纱市场疲软，纺企库存增加，新单跟进不足，部分厂家停工放假。
• 上游供给：新疆新棉加工接近尾声，但高价新棉销售缓慢，库存压力较大。

下周关注重点

1. 美国周度出口报告
2. 春节前后国内市场订单情况
3. 中美关系进展

跨品种与跨期套利

• 棉花-PTA价差：处于历史同期高位，存在一定套利空间。
• 棉花-棉纱价差：套利空间有限，建议观望。
• 跨期套利：1-5合约价差及5-9合约价差均显示操作难度较大，建议保持观望态度。

风险提示

• 棉花市场短期上涨动力不足，潜在风险仍存。
• 政策变动（如新疆棉出口限制）可能对市场造成一定冲击。
• 下游需求疲软，纺企库存压力增加，市场整体走货氛围清淡。

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