20220530-弘业期货-棉花研报_天降甘霖_棉价急跌_5页_371kb

弘业期货股份有限公司研究报告总结

报告日期

2022年5月30日

核心内容概述

本报告分析了近期棉花市场的走势，重点围绕美国德克萨斯州降雨对美棉价格的影响、国内外棉价倒挂现象、国内纺企利润状况及工业库存情况展开。报告指出，棉花市场在多重因素影响下呈现震荡下行趋势，短期和中期均面临压力。

主要观点

1. 美棉价格急跌

• 德克萨斯州降雨缓解干旱：3月中旬以来，德克萨斯州持续干旱引发市场对美棉产量的担忧，导致美棉价格走高。近期降雨缓解，市场情绪转为悲观，引发大规模抛售。
• ICE棉花期货价格大幅下跌：07合约最大跌幅超7%，远月12月合约跌幅达9%。
• 未点价卖单量下降：CFTC数据显示，未点价卖单量持续下降，尤其是7月合约，挤仓效应减弱，市场短期承压。

2. 国内郑棉表现疲软

• 郑棉跌幅显著：主力合约上周至今最大跌幅已超1000元/吨。
• 基本面偏弱：国内棉价受美棉价格支撑减弱，叠加轧花厂还贷压力增加，郑棉中期价格回落预期增强。

3. 国内外棉价倒挂持续

• 棉价倒挂现象明显：3月份起，国内外棉价开始倒挂，截至本周，M级进口棉与国内328棉价格倒挂约3000元/吨。
• 棉纱价格倒挂扩大：C32S进口棉纱与国内棉纱价格倒挂达600元/吨，为年内新高。

4. 纺企加工利润不佳

• 加工利润持续亏损：自去年底开始，纺企加工利润持续下滑，4月份亏损达到1800元/吨，目前仍维持在1000元/吨左右。
• 价格传导受阻：原材料价格下行未能有效传导至终端，导致纺企利润空间压缩。

5. 工业库存处于低位

• 库存水平创近年新低：截至4月底，全国棉花工业库存仅58万吨，为2017/18年度以来最低。
• 补库意愿不足：5月初准备采购棉花的企业占比52.0%，低于近五年同期平均水平。尽管销售进度略有改善，但纺企补库动力仍不强劲。

6. 下游需求疲软

• 棉纺织业开工率低迷：4月份国内棉纺织业采购经理人指数仅32.16，为近年新低，新订单指数持续低迷。
• 出口与零售数据不佳：4月纺织品服装出口额同比增长1.62%，但国内零售额大幅下滑，显示终端需求疲软。

关键信息

市场动态

• 美棉短期支撑减弱：降雨缓解干旱，市场信心下降，美棉价格承压。
• 国内棉价弱势运行：郑棉在失去美棉支撑后，叠加基本面利空，价格持续走低。

数据支持

• CFTC未点价卖单量下降：截至5月13日，未点价卖单量降至129952张，7月合约降至50498张。
• 皮棉销售进度：截至5月19日，全国皮棉销售进度为52.2%，较上周增加1.4个百分点。

行业影响

• 纺企利润空间压缩：加工利润持续亏损，影响企业补库意愿。
• 下游需求未见明显改善：尽管部分指标有所回暖，但整体需求仍偏弱。

结论

棉花市场短期内因美棉价格下跌和国内基本面偏弱而承压，中期价格回落趋势明确。纺企利润不佳和下游需求疲软进一步抑制市场反弹动力，需密切关注后续订单情况和价格传导机制的变化。