20240403-华创证券-锦江酒店-600754.SH-2023年报点评_海外拖累利润_24年计划新开店1200家_5页_642kb

本报告是对锦江酒店（股票代码：600754）2023年年报的点评，首次给出推荐评级，目标价31元。报告分析了公司业绩波动原因，并展望未来发展战略。

业绩亮点：

• 2023年整体表现强劲：营收增长295%，归母净利润增长691%，主因业务复苏及资产处置收益。
• 国内业务恢复超预期，全球门店网络持续扩大，全年新开1407家，净增888家。

关键问题：

• 海外业务受高利率拖累，亏损扩大。基于欧元区成本上升，公司采取增资支持海外子公司。
• 四季度境内酒店价格增速放缓，但境外市场仍保持较高回率，利润弹性在区域间差异显著。

战略分析：

• 收购wehotel与锦江酒管资产进一步完善全托管板块和品牌矩阵。
• 计划2024年新开1200家酒店，与超过2500家签约扩张网络。
• 预测2023-2026年业绩稳步增长，归母净利润年增速316%-168%。

财务政策调整及估值：

• 关注财务费用改善可能性，预计2024年PE维持在22-25倍，合理估值声明基于多机构市场共识。
• 风险提示：受宏观经济、同行业竞争、门店扩张风险等影响。

总结指出，锦江酒店正处战略机遇期，需关注海外成本管控与政策执行，建议投资者把握当下估值低位布局。