20181120-光大证券-财政政策系列报告之二_到底能腾挪出多大的减税空间__23页_1mb

报告摘要

到底能腾挪出多大的减税空间？总结

核心内容

本报告主要分析了中国在当前经济环境下，减税降费的潜在空间，重点从财政收入与支出两个维度进行探讨。报告指出，企业税费负担较重已成为普遍共识，政府希望通过减税降费来减轻企业负担，但需在现有财政框架下权衡增收、节流与赤字扩大的可能性。

主要观点

财政收入增长空间有限：
- 国有资本经营收入：存在较大潜力，预计3-5年内可增收近万亿，但短期内操作难度较大。
- 财政存款：可通过盘活存量资金（如调出一般预算稳定调节基金）增加收入，但受制于审批流程。
- 社保基金收入：目前依赖财政补贴，若提高国企利润上缴比例、推动社保基金跨省调剂，可减轻财政负担。
财政支出压缩空间较大但受限：
- 地方财政支出：通过压缩一般公共服务支出、调整部分经营性项目至政府性基金支出，预计可节省约6000亿元。
- 中央财政支出：压缩空间较小，主要支出集中在国防、科技、教育等基本公共服务领域。
- 社保基金支出：受人口老龄化影响，未来压力将加大，需通过财政支持与社保改革来缓解。
减税降费的空间测算：
- 短期（1-2年）：预计可腾挪约7000亿元，主要依赖支出压缩和财政存款盘活。
- 中期（3-5年）：若国企利润上缴比例提高、社保基金调剂比例上升，可进一步释放1-1.5万亿元空间。
- 增值税改革：三种减税方案预计可分别减少税收征收1.48万亿、1.28万亿和0.62万亿，其中方案1减税效果最佳。
税负结构问题：
- 企业税负偏重，尤其在增值税和社保缴费方面。
- 居民税负相对不高，但结构不合理，主要体现在工资和消费税，缺乏对财产的征税。
改革方向与政策建议：
- 需推动财税体制深层次改革，合理划分中央与地方财政事权。
- 推动国企利润上缴、土地财政转型、社保征缴制度完善等。
- 需关注财政赤字率变化、中央经济工作会议及两会等政策节点。

关键信息

一、财政收入四本账

账本类型	增收潜力	短期可操作性	主要来源
一般公共预算收入	有限	低	税收、非税收入
政府性基金收入	较大	低	土地出让、专项债等
国有资本经营收入	较大	低	提高国企利润上缴比例
社会保险基金收入	较大	中	增加省际调剂、提升征缴效率

二、财政支出压缩空间

支出领域	压缩潜力	压缩方式
一般公共服务支出	较大	精简机构、控制人员编制
城乡社区与交通运输支出	较大	腾挪经营性项目至政府性基金支出
社会保险基金支出	中	提高基金自偿能力、增加省际调剂
地方政府债务支出	有限	债务规模可控，但利息支出将逐年上升

三、减税降费测算

方案	增值税税率调整	预计减税规模（2018年基数）	是否需人大通过
方案1	16% → 13%	1.48万亿元	否
方案2	16%与10%合并为13%	1.28万亿元	否
方案3	16% → 14%，10% → 8%	0.62万亿元	否

四、企业与居民税负情况

企业税负：2017年约为43%，若考虑增值税转嫁，约为48.3%。
居民税负：约为37.8%，但结构不合理，缺乏财产税调节功能。
社保缴费：企业缴纳比例远高于国际水平，2016年企业需多缴社保约9730亿元，2017年后可能进一步上升。

结构性改革方向

财政事权与财权匹配：
- 地方财政事权多，但财权少，需通过转移支付制度优化和事权上划来解决。
- 未来环境治理、自然资源保护等事权将更多由中央承担。
社保与财政联动：
- 提高社保基金自偿能力，减少财政补贴压力。
- 推动社保征缴制度完善，如按社会平均工资征缴，减少低报行为。
国企改革与资本运营：
- 提高国企利润上缴比例，增加财政收入。
- 推动混合所有制改革，盘活国有资产，提升运营效率。
财政赤字与债务管理：
- 2019年财政赤字率有望上调至3%以上。
- 专项债规模将扩大，政府性基金赤字增加，但整体债务风险可控。

未来关注点

政策节点：中央经济工作会议、两会等，可能带来财政政策调整。
结构性改革：包括税制优化、社保征缴制度、国企利润上缴、财政事权划分等。
财政赤字与债务：赤字率扩大是中长期减税降费的重要支撑，但需注意债务可持续性。
房地产税：虽具潜力，但短期可能影响土地财政，暂不纳入当前测算。

总结

当前中国减税降费空间主要来源于财政支出压缩与财政收入优化。短期内，通过节流措施可释放约7000亿元空间，而中期若推动国企利润上缴与社保基金调剂，有望释放1-1.5万亿元。增值税改革是关键抓手，但需注意方案选择与配套措施。整体来看，需在财政赤字适度扩大、存量资金盘活、税制结构优化等多方面协同推进，以实现企业减负与财政可持续发展的平衡。

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