财政政策系列报告之二：到底能腾挪出多大的减税空间？-20181120-光大证券-23页-1mb

到底能腾挪出多大的减税空间？总结

核心内容

本报告分析了当前中国财政政策背景下，企业减税降费的潜在空间，重点探讨了财政收入与支出的弹性、财政赤字的可能扩大，以及通过结构性改革实现减税的空间。核心内容包括：

• 财政收入来源：分为一般公共预算收入、政府性基金收入、国有资本经营预算收入和社会保险基金收入四本账。
• 财政支出结构：地方政府承担大部分支出责任，主要集中在公共服务、社保、基建、城乡事务等领域。
• 减税降费路径：主要通过财政收入的开源（如提高国企利润上缴比例、盘活财政存款、增加社保基金收入）、财政支出的节流（如压缩一般公共服务支出、优化支出结构）以及扩大财政赤字来实现。

主要观点

一、财政收入增长空间有限

• 国有资本经营收入：当前国企利润上缴比例较低，2016年仅1961亿，而国企利润高达2.3万亿。若国企利润上缴比例提高至25%，每年可增收近3000亿。预计3-5年内可增收近万亿。
• 政府性基金收入：土地出让收入占主导，但主要用于成本性支出，基建占比约37%。随着土地市场降温，该渠道增收空间有限。
• 财政存款：截至2017年，地方政府财政存款余额较高，可通过调出稳定调节基金等手段短期增收，但受制于审批流程，实际操作难度较大。
• 社保基金收入：目前主要依赖财政补贴，若提高省际调剂比例、增加国有资本经营收入，可减少对一般预算的依赖，但短期内改革推进难度较大。

二、财政支出压缩空间较大，但需结构性优化

• 地方一般公共预算支出：2017年一般公共服务支出占比8.8%，若压缩至8.3%，可节约约1000亿。
• 基建类项目：部分有经营性收益的项目可从一般预算转至政府性基金支出，预计可节约约6000亿。
• 社保支出：2017年社保支出占地方支出约13.6%，未来随着人口老龄化加剧，社保支出压力增大，需财政补贴支撑。

三、减税降费空间测算

• 短期：通过节流和盘活存量资金，预计可腾挪约7000亿空间。
• 中期：若国企利润上缴比例提高、社保基金调剂比例提升、财政赤字扩大，预计可释放1-1.5万亿减税空间。
• 增值税改革：三种方案中，方案1（16%→13%）减税效果最佳，预计可减少征收约1.48万亿，方案3（16%→14%、10%→8%）则能减少约0.62万亿。

四、企业税负较重

• 中国宏观税负在115个经济体中排名第30，企业税负尤其高，2017年企业税负约为43%，若考虑增值税分担，税负可达48.3%。
• 企业承担了较多流转税（如增值税）和社保费用，尤其在中下游行业，税负转嫁能力较弱，企业负担较重。
• 社保费由税务部门征收后，企业税费成本将上升，需降低社保费率以缓解企业压力。

五、税改受益群体

• 居民部门：个税起征点提高，中低收入群体受益较大，但社保缴费上升可能抵消部分收益。
• 企业部门：增值税和企业所得税的结构性减税政策（如降税率、增加抵免）将有效降低企业综合税负。
• 中下游行业：由于产业链中转嫁税负能力较弱，受益更为明显。

关键信息

• 财政赤字：2018年财政一般公共预算赤字率降至2.6%，2019年有望回调至3%甚至更高，政府性基金赤字或进一步扩大。
• 国企改革：国企利润上缴比例偏低，提高比例有助于增加财政收入，缓解社保基金压力。
• 社保费征管：2019年1月1日起，社保费由税务部门统一征收，可能进一步提高企业税费成本，需配套降低社保费率。
• 财政体制问题：分税制下财权与事权不匹配，导致地方政府过度依赖土地财政和隐性债务，需通过事权与财权的重新划分加以改善。
• 财政存款与基金：地方政府财政存款余额较高，可通过调出稳定调节基金、盘活存量资金等方式增加财政收入。

结构性建议

• 短期：重点通过财政支出压缩、社保费征管改革和增值税税率调整来实现减税降费。
• 中期：推动国企利润上缴比例提升、社保基金省际调剂、财政赤字适度扩大，形成更大减税空间。
• 长期：深化财税体制改革，合理划分中央与地方事权和财权，优化财政支出结构，提高财政资金使用效率。

总结

当前中国财政政策下，企业减税降费的空间主要依赖于财政收入的开源与财政支出的节流，短期内可通过压缩一般公共服务支出、优化政府性基金使用、盘活财政存款等方式实现约7000亿的减税空间；中长期则需通过提高国企利润上缴比例、优化社保基金调剂机制、扩大财政赤字等措施，释放1-1.5万亿的减税空间。同时，增值税改革和社保费率调整将成为关键手段，企业特别是中下游行业将从中受益。财政体制改革和事权划分是未来税改的重要方向，有助于实现财政可持续性与减税目标的平衡。