20231025-华鑫证券-安琪酵母-600298.SH-公司事件点评报告_酵母主业稳健增长_成本端持续改善_5页_262kb

安琪酵母（600298）事件点评报告总结

报告发布日期

• 2023年10月24日

投资要点

1. 业绩略低于预期，盈利能力持续改善：

   • 2023Q1-Q3：总营收96.53亿元（同增7%），归母净利润91.2亿元（同增2%）。
   • 2023Q3：总营收29.39亿元（同增2%），归母净利润24.3亿元（同增6%）。
   • 盈利端：毛利率同比提升3pct至24.97%，净利率同比提升0.4pct至8.57%。主要受益于原材料成本回落及公司降本项目成效。
   • 费用端：销售费用率同比下降，管理费用率略有提升。

2. 酵母主业稳健增长，海外市场开拓顺利：

   • 分产品：酵母及深加工产品、制糖产品、包装类产品、其他产品营收分别同比变动为：+8%/+11%/-11%/+12%。
   • 分区域：海外市场营收同比增长20%，市占率逐步提升。截至2023Q3，经销商数量净增加至21，825家。

3. 盈利预测与投资评级：

   • 维持“买入”评级，调整2023-2025年EPS预测为1.57元、1.93元、2.36元。
   • 当前PE分别为21x、17x、14x。

风险提示

• 宏观经济下行、消费复苏不及预期、海外拓展不及预期、原材料价格波动等风险。

免责声明：本摘要基于财报数据及分析师观点整理，具体分析请参考完整报告。