维保高峰临近_千亿高铁后市场星光璀璨_48页_2mb

报告摘要

维保高峰临近，千亿高铁后市场机遇分析

核心内容

我国轨道交通出口加速：随着高铁技术的成熟和“走出去”战略的推进，中国轨道交通产品和服务正逐步进入海外市场。中国高铁在性价比和核心技术方面具备竞争优势，出口步伐加快，带动了海外后市场的需求增长。
国内铁路建设带动后市场增长：我国铁路运营里程在过去十年增长了51%，高铁和城轨建设成为主要增长动力。预计到2020年，我国高铁维修及零部件更换需求将达到390亿元，城轨维保市场将达到357亿元，运维监测检测市场规模将达到210亿元，整体后市场有望突破千亿。
运维监测检测行业潜力巨大：当前我国运维检测行业市场规模为74亿元，预计到2020年将增长至210亿元，行业整合趋势明显，具备技术优势的企业将受益显著。

主要观点

铁路出口带动后市场发展：
- 中国高铁出口已突破多个国家，包括印尼雅加达至万隆项目。
- 中国铁路“走出去”包括设备出口和“产品+服务”整体解决方案出口，未来将更注重服务出口，推动海外维保需求。
国内铁路建设推动后市场需求：
- 高铁和城轨建设在2007-2013年间分别实现52%和27%的复合增速，带动了维修、检测、维保及更新服务市场的高增长。
- 随着动车和城轨车辆保有量的增加，其维修需求将逐步释放，预计到2020年高铁维修及零部件更换市场规模达390亿元，城轨维保市场达357亿元。
运维监测检测行业前景广阔：
- 运维检测行业是轨道交通行业的新兴高新技术产业，未来随着设备智能化、平台化升级，需求将持续增长。
- 当前行业处于初创阶段，企业规模较小，未来整合趋势明显，具备技术优势和资源整合能力的企业将占据主导地位。

关键信息

1.1 全球铁路设备后市场发展

2013年全球铁路市场规模为1.25万亿元，其中车辆市场占比60.2%，维保市场占比45%，市场规模达3,500亿元。
预计到2018年，全球铁路车辆维保市场复合增速为3.4%，市场规模将达4,137亿元。
亚洲和南美是高铁及城市轨道交通后市场增长的主要驱动力。

1.2 中国铁路后市场现状

我国铁路维保市场占比为26%（2013年），远低于欧美国家（平均60%以上），具有较大提升空间。
铁路后市场包括维修、零部件更换及运维监测检测三大子行业，其中维修市场由中车和各路局主导，零部件更换由CRCC认证企业主导，运维监测检测行业尚处于初创阶段。

1.3 高铁维修市场高增长期

2015年高铁动车组招标数量同比增长18%，显示国内高铁市场旺盛需求。
预计2016-2020年进入高级修的动车数量分别为1,059、1,366、1,663、2,025和2,291标准列，动车维修市场将进入高增长期。
高铁维修市场规模预计到2020年将达390亿元，其中三级修、四级修及五级修的维修费用分别为动车单价的1/30、1/10、1/5。

1.4 高铁核心零部件国产化率提升

我国高铁核心零部件市场空间约为700亿元，但实际国产化率仅50%左右，进口替代空间巨大。
轮对、车轴、刹车片、连接器、受电弓等核心零部件目前仍主要依赖进口，但国内企业正在逐步突破。
高铁刹车片市场容量预计到2015年达75亿元，天宜上佳和浦然等企业已获得CRCC认证。

1.5 城市轨道交通维保市场增长

我国城市轨道交通运营里程在2014年达到2,913公里，预计到2020年将达6,674公里。
城轨维保市场预计在“十三五”期间年均规模达275亿元，维修费用包括大修和日常维保两部分。
以上海地铁一号线为例，每公里年均大修费用为139.3万元，日常维保费用为465万元。

投资策略与建议

重点推荐企业：
- 康尼机电：自动控制技术平台型公司，已收购黄石邦柯，向高铁后市场强势延伸。
- 鼎汉技术：横跨高铁和地铁，从增量到存量的战略布局，将受益于后市场爆发。
- 博深工具：进军高铁刹车片领域，有望成为国产化和后市场双重受益标的。
- 神州高铁：铁路后市场运维平台龙头企业。
- 康拓红外：打造轨交安全领域领先企业。
- 运达科技：优质轨道交通机务安全系统供应商。
投资逻辑：
- 高铁和城轨建设带动维修、检测、更新服务需求。
- 国产化率提升带来核心零部件替代需求。
- 运维监测检测行业整合趋势明显，优势企业将受益。

风险提示

铁路投资低于预期的风险。
核心技术突破不达预期的风险。

图表目录（关键数据）

图1：2013年世界铁路市场规模为1.25万亿。
图2：车辆市场占比为60.2%。
图3：全球轨道交通装备市场价值。
图4：2013年主要国家铁路后市场构成。
图5：2013年世界铁路设备后市场规模及复合增长率（2013-2018）。
图6：2013年世界铁路后市场市场格局。
图7：2012年世界主要铁路设备制造商收入构成。
图8：我国铁路固定资产投资保持高位。
图9：2014年我国铁路设备投资同比增长达到37.8%。
图10：2014年铁路营业里程同比增速为8.6%。
图11：铁路客运密度稳定向上。
图12：我国铁路后市场构成。
图13：我国铁路维保市场占比要远低于世界其他国家（2013年）。
图14：我国高速铁路建设增长迅速。
图15：我国动车保有量增长迅速。
图16：动车保有量从2008年以来年均增速达到48%。
图17：我国动车组成本构成。
图18：轮对构成。
图19：我国高铁刹车片国产化进程。
图20：高铁受电弓。
图21：我国城轨交通建设规模迅速增加。
图22：我国城轨交通车辆数稳定上升。
图23：我国城市轨道交通客运量占比仍处于一个较低水平。
图24：世界主要城市地铁密度对比。
图25：世界主要城市地铁车辆营运密度对比。
图26：到2020年我国城轨营运里程将达到6700公里。
图27：到2020年我国城轨交通车辆数将达到52000辆。
图28：轨道交通运营监测检测行业主要应用领域。
图29：我国主要铁路车辆检修基地。
图30：我国铁路更新改造投资额。
图31：我国和谐型大功率机车保有量快速增加。
图32：我国城市轨道交通保有量稳步增加。
图33：THDS系统示意图。
图34：THDS系统探测站设备全路保有量。
图35：铁路行业TFDS系统保有量。
图36：图像检测系统示意图。
图37：机车车辆检修智能仓储系统示意图。
图38：检修智能仓储系统构成。
图39：轨道交通运营安全数据服务系统。
图40：轨道交通运维市场主要企业。
图41：我国铁路后市场受益标的梳理。
图42：康尼机电：营业收入增长趋势（2010-2014）。
图43：康尼机电：归属母公司净利润增长趋势（2010-2014）。
图44：鼎汉技术：营业收入增长趋势（2010-2014）。
图45：鼎汉技术：归属母公司净利润增长趋势（2010-2014）。
图46：博深工具：营业收入增长趋势（2010-2014）。
图47：博深工具：归属母公司净利润增长趋势（2010-2014）。
图48：神州高铁：营业收入增长趋势（2010-2014）。
图49：神州高铁：归属母公司净利润增长趋势（2010-2014）。
图50：康拓红外：营业收入增长趋势（2011-2014）。
图51：康拓红外：归属母公司净利润增长趋势（2011-2014）。
图52：运达科技：营业收入增长趋势（2011-2014）。
图53：运达科技：归属母公司净利润增长趋势（2011-2014）。

表格目录（关键数据）

表1：我国轨道交通各类型车辆保有量。
表2：2015年第一次动车组招标较去年同期增长18%。
表3：我国轨道交通车辆检修标准。
表4：2015年动车组高级修第一次招标。
表5：动车组维修规律。
表6：进入高级维修动车列数。
表7：2013年动车组招标。
表8：2014年动车组第一轮招标。
表9：动车组维修费用率。
表10：动车组高级修市场规模。
表11：我国高铁核心技术国产化情况。
表12：2015年我国动车车轴市场需求为13.3亿元。
表13：2015年刹车片市场容量将达到约75亿元。
表14：2015年我国动车连接器市场规模达到14亿元。
表15：我国高铁外门市场空间。
表16：上海地铁一号线大修费用。
表17：上海地铁一号线日常维保费用。
表18：城轨地铁维修市场规模。

总结

我国轨道交通出口步伐加快，带动海外后市场增长；国内铁路建设的高增长也进一步提升了后期维护市场的需求，预计到2020年，高铁维修及零部件更换市场规模达390亿元，城轨维保市场达357亿元，运维监测检测市场规模达210亿元。未来，随着国产化率的提升和维修外包化趋势的加强，核心零部件替代需求和运维服务市场将带来显著增长机会。重点推荐具备核心技术、资源整合能力以及受益于后市场爆发的企业，如康尼机电、鼎汉技术、博深工具、神州高铁、康拓红外和运达科技。同时，需关注铁路投资低于预期及核心技术突破不达预期等风险。

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