20221014-开源证券-瑞铁股份-833120.NQ-新三板公司研究报告_轨交装备及维保市场重要参与者_受益国内城轨快速发展_13页_1mb

瑞铁股份（833120.NQ）研究报告总结

核心内容

江苏瑞铁轨道装备股份有限公司是一家专注于轨道交通装备产品的高新技术企业，成立于2012年，主要业务涵盖货车、客车整车及配件、客车内饰、机车配件、车轴锻造等设计、生产、维修服务。公司产品包括轮对压装机、轴承压装机、齿轮箱清洗机、钩缓组装分解机等轨道交通维保设施，其中“WYP型动车滚动轴承智能压装单元”已列入《城市轨道交通第一批自主化装备推荐清单》。此外，瑞铁股份还具备提供多种定制化整车产品的能力，并批量出口至摩洛哥、缅甸等国家，与多家国外客户建立了长期稳定的合作关系。

主要观点

1. 瑞铁股份是城轨维保市场的重要参与者

• 瑞铁股份在城轨车辆检修及配套装备项目上，2019-2021年分别实现收入3259万元、1414万元、4014万元，占当年营收比例分别为10.49%、4.6%、16.05%。
• 公司在2021年的城轨检修及配套装备项目毛利率为39.91%，高于公司整体毛利率24.94%，显示出该业务的高附加值特性。
• 瑞铁股份提供一站式维保服务，包括产品检修、配件供应、装备升级和维护，具备较强的综合服务能力。

2. 国内铁路及城轨市场持续增长

• 我国铁路运营总里程从2011年至今保持稳定增长，2021年达到15.07万公里。
• 城轨运营里程持续扩展，2021年新增运营线路1168公里，上海、北京、成都等城市运营里程居前，形成超大线网规模。
• 随着城市群、都市圈经济发展和四网融合推进，轨道交通仍有较大提升需求。

3. 城轨市场以地铁为主力

• 截至2021年末，我国地铁运营里程达7209.7公里，占城市轨道交通运营总里程的78%。
• 未来我国将建设20万公里铁路网，其中高铁7万公里，推动轨道交通装备行业持续发展。

4. 行业发展趋势：轻量化、智能化

• 轨道交通装备行业正向轻量化、智能化方向发展，以提高运行效率和降低能耗。
• 瑞铁股份在车轴锻造、轮对加工、转向架制造等核心技术领域具备较强研发能力，符合行业发展趋势。

5. 公司具备较强国际市场竞争力

• 瑞铁股份已取得IRIS、TSI、EN15085等国际资质，产品在海外具有较强议价能力。
• 公司产品销往摩洛哥、缅甸等国家，与墨西哥、伊朗等国外客户建立了长期合作关系。

关键信息

财务数据

• 当前股价：9.50元
• 总市值：5.32亿元
• 流通市值：4.77亿元
• 总股本：0.56亿股
• 流通股本：0.50亿股
• 近3个月换手率：2.99%

市场表现

• 2021年城轨车辆检修及配套装备项目贡献营收16%，毛利率达26%。
• 2020年车辆专业委外维保市场规模为11.31亿元，2021年增长至13.84亿元，涨幅22.37%。

产品与技术

• 公司产品涵盖轮对压装机、轴承压装机、齿轮箱清洗机、钩缓组装分解机、车轴锻造设备等。
• 产品技术先进，具备自动化、智能化、高精度等特征，符合行业发展趋势。

竞争格局

• 瑞铁股份的可比公司包括铁科轨道、捷通铁路、今创集团、康平铁科。
• 在整车制造领域，瑞铁股份作为少数具备批量出口能力的民营企业，处于行业领先地位。

风险提示

• 行业周期风险：轨道交通行业受宏观经济和政策影响较大。
• 原材料价格波动风险：金属材料等原材料价格波动可能影响公司成本。
• 外汇波动风险：公司产品出口受汇率波动影响。

总结

瑞铁股份作为轨道交通装备行业的专业制造商，凭借其在维保设备和整车定制化产品方面的优势，已成为国内城轨维保市场的重要参与者。公司具备多项国际资质，产品远销海外，与多家国外客户建立了长期合作关系。随着国内铁路和城轨市场的持续增长，以及四网融合的推进，瑞铁股份有望在未来的轨道交通装备市场中进一步拓展业务，提升营收与利润水平。然而，公司也面临行业周期、原材料价格波动和外汇波动等风险，需持续关注并加以应对。