煤机行业深度报告_2019年有望迎来采购高峰_关注结构性分化机会

煤机行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2019年煤机行业可能迎来采购高峰，并指出煤机行业正经历结构性分化，龙头公司与“三机”（掘进机、采煤机、刮板输送机）将受益更多。报告从上下游和行业自身两个维度对煤机设备的四大核心问题进行了详细分析，并结合市场数据与政策导向，预测了煤机设备的需求趋势。

主要观点

• 行业周期：煤机设备需求正随着煤炭行业固定资产投资的触底回升而逐步恢复，预计2019年将进入采购高峰。
• 结构性机会：煤机行业红利向头部企业倾斜，具备成套设备能力及“单机”竞争优势的公司更具潜力。
• 政策导向：供给侧改革持续优化行业结构，煤炭企业集中度提升，有利于具备综合竞争力的煤机企业。
• 设备需求：煤机设备需求分为更新需求与新增需求，预计2017至2020年煤机设备总需求分别为641.43-673.57亿元、744.49-776.50亿元、675.14-700.15亿元，2019年为需求高点。
• 技术趋势：行业正向成套化、大型化、智能化与高端化发展，推动设备升级和替代。

关键信息

市场数据

投资建议

• 推荐组合：天地科技（600582.SH）、中煤能源（601898.SH）、三一国际（0631.HK）。

煤炭行业分析

• 供需格局：煤炭行业处于紧平衡状态，煤价逐步企稳，煤企盈利能力与财务状况改善。
• 供给侧改革：2016年以来，煤炭行业去产能与优结构并行，实际淘汰落后产能超计划，行业集中度提升。
• 产能分布：新增产能主要集中在三西地区（蒙晋陕），未来三年产能集中度有望进一步提升。
• 运输瓶颈：铁路运力不足成为制约煤炭外运的重要因素，蒙华线预计2019年底全线开通，有望缓解运力紧张。

煤化工发展

• 资源禀赋：我国煤炭资源丰富，油气对外依存度高，煤炭仍为主要能源。
• 煤化工分类：传统煤化工与新型煤化工并存，新型煤化工助力煤炭清洁化应用。
• 项目进展：国家与地方已批复多个煤化工示范项目，总投资额达数千亿元。

煤机设备分析

• 核心设备：综采设备“三机一架”为煤炭开采核心，占煤机设备价值的70%。
• 价值构成：
  • 液压支架：45%
  • 掘进机：12%
  • 采煤机：13%
  • 刮板输送机：10%
  • 其他设备：20%
• 更新需求：2017至2020年，煤机更新需求分别为419.64亿元、552.14亿元、655.20亿元、608.18亿元，2019年为高点。
• 新增需求：预计2018至2020年煤机新增需求分别为89.29-121.43亿元、89.29-121.43亿元、66.96-91.07亿元。

煤机需求预测

风险提示

• 下游煤炭行业资本开支低于预期
• 设备更新进度低于预期
• 煤价大幅下跌
• 原材料价格大幅波动

结构性分化趋势

• 龙头公司：具备成套设备能力和“单机”优势的龙头公司将更受益于行业复苏。
• “三机”增长弹性：相比液压支架，“三机”具备更大的成长弹性，预计2018年、2019年市场需求分别增长约50%、32%。
• 行业集中度提升：随着供给侧改革推进，行业集中度逐步提升，头部企业更具竞争优势。

图表摘要

• 图表1：煤炭机械分析框架：从两大维度解决四大核心问题
• 图表2：煤炭机械的传导逻辑与核心分析
• 图表3：煤炭行业：产业格局优化、供需紧平衡下煤企设备采购意愿加强
• 图表4：供给侧改革重点从去产能向优化产业结构过渡
• 图表5：历年煤炭产能计划退出与实际退出情况
• 图表6：煤炭开采和洗选业产能利用率正在提升
• 图表7：2016年以来全国煤炭总库存显著下降
• 图表8：2016年四季度起煤矿层面库存开始下降
• 图表9：2018年煤炭全年产能投入、去产能情况及实际有效产能测算
• 图表10：供给侧改革以来煤炭行业集中度正在提升
• 图表11：煤炭新增运力压力主要由四条主要铁路运输线路承担
• 图表12：2018年煤炭新增产能主要分布三西地区
• 图表13：截至2018年6月煤炭产能分布情况
• 图表14：煤炭跨区调运“十三五”规划展望
• 图表15：我国一次能源消费结构以煤炭为主
• 图表16：能源发展“十三五”规划煤炭占比58%
• 图表17：煤炭企业应收账款周转天数改善（中国神华）
• 图表18：26家煤炭上市公司经营活动现金流量净额改善
• 图表19：煤炭开采与洗选业固定资产投资开始触底回升
• 图表20：煤炭设备工具购置完成额占固定资产投资稳定
• 图表21：中国神华与中煤能源煤炭部分资本开支完成情况
• 图表22：2019年煤机设备有望迎来采购高峰
• 图表23：2017年至2020年煤机设备的更新需求市场测算
• 图表24：2017年至2020年煤机设备的新增需求市场测算
• 图表25：2017年至2020年煤机设备的总需求市场测算
• 图表26：双轮驱动煤机行业红利向头部公司集中
• 图表27：我国煤机设备将以成套化、大型化、智能化与高端化为竞争着力点

行业展望

• 需求高峰：2019年有望成为煤机设备采购高峰，2020年可能出现小幅回落。
• 趋势变化：行业正从传统设备向智能化、高端化方向发展，未来竞争将更加集中于具备综合竞争力的企业。
• 政策支持：国家和地方政策持续推动煤化工发展，助力煤炭清洁化应用，打开新的下游需求空间。

结论

2019年煤机行业将进入新一轮采购高峰，结构性分化趋势明显，龙头公司与“三机”将更具成长性。建议关注具备成套设备能力与“单机”优势的煤机企业，同时关注煤化工带来的新机遇。