20241106-中原证券-郑煤机-601717.SH-三季报点评_三季报增速小幅放缓_煤机结构优化业绩稳健增长_6页_927kb

郑煤机（601717）三季报总结

公司业务与财务概况
郑煤机主要营业收入和利润来源来自两个业务板块：煤机板块和汽车零部件板块。2024前三季度营业收入27839亿元，同比增长220%；归母净利润3059亿元，同比增长2397%，业绩增长强劲。三季度单季度营收同比小幅下降14.8%，但归母净利润同比增长141.4%，显示韧性。

煤机板块表现
煤炭行业投资稳定，需求依旧较好，公司液压支架等煤机产品智能化升级受益政策支持，持续占据优质细分市场份额。前三季度煤机业务营收1.45万亿元，贡献大部分利润，毛利率和净利率显著提升，显示产品结构优化和材料成本控制效果。

汽车零部件板块表现
受新能源汽车市场加速发展推动，汽车零部件板块快速恢复增长。前三季度营收1333亿元，同比增长184%，其中子公司亚新科表现亮眼，营收增长较快，减震密封系统等收入增长显著。但SEG部分业务受欧洲市场波动影响，拖累增长。板块整体有望成为公司第二增长曲线。

盈利增长与费用控制
利润率提升主要受益于产品结构优化与材料成本下降。公司费用率同比下降，尤其是研发和销售费用下降，体现了精细化管理成效。

投资建议与估值
中原证券预测公司未来业绩增长稳定，在当前估值水平下估值仍处偏低水平，维持“买入”评级，目标市盈率区间在53至93倍，股息率较高。

风险提示
煤炭固定资产投资不及预期；汽车零部件市占率竞争加剧；原材料价格波动等。

总结
郑煤机通过煤机业务稳健转型和汽车零部件业务修复，实现快速增长。其煤矿智能化解决方案切入成长赛道，有望受益于新能源汽车及智能化升级趋势。