20220425-德邦证券-杰克股份-603337.SH-22年一季报点评_Q1净利率持续修复_海外市占率有提升空间_4页_669kb

杰克股份（603337.SH）买入评级总结

核心内容概述

本报告为德邦证券研究所发布的杰克股份（603337.SH）2022年一季报点评，维持“买入”投资评级。分析师倪正洋与杨任重指出，公司2022年一季度实现收入与净利润双增长，盈利能力持续修复，海外市占率提升空间较大，同时智能成套业务潜力值得期待。

主要观点

• 收入增长与盈利修复

  • 2022年一季度公司实现收入18.21亿元，同比增长3.91%；归母净利润1.91亿元，同比增长37.43%。净利率从Q4的9.27%提升至10.72%，毛利率从22.82%提升至26.17%，显示公司盈利能力持续改善。
  • 公司在行业下行期仍能实现收入增长，主要受益于海外市场需求的高景气度及市占率的提升。

• 海外市占率提升空间显著

  • 当前海外市占率约为12%，而国内市占率接近40%，存在较大的提升空间。
  • 公司在海外市场的拓展是未来业绩增长的重要驱动力。

• 库存管理与短期影响

  • 2021年末存货达到22亿元，2022Q1下降至18.5亿元，库存水平有所消化，预计未来可通过调整生产节奏进一步优化。
  • 尽管受疫情影响，但较高的库存水平使公司短期内受到的冲击较小。

• 投资建议

  • 预计公司2022~2024年归母净利润分别为7.22亿元、9.51亿元和12.85亿元，对应PE分别为13倍、10倍和7倍，处于历史底部区间。
  • 基于业绩增长预期和估值水平，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 当前价格：21.54元
• 总股本：445.87百万股
• 流通A股：444.49百万股
• 52周内股价区间：19.20-33.22元
• 总市值：9630.11百万元
• 每股净资产：7.7元

财务预测

财务指标分析

估值指标

风险提示

1. 疫情反复导致海外需求修复不及预期；
2. 智能成套设备业务拓展不及预期；
3. 原材料价格超预期上涨。

分析师简介

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。
• 杨任重：德邦证券研究助理，4年卖方行业研究经验，香港理工大学硕士，主要覆盖齿科设备、缝纫设备、机床刀具、减速器、阀门、仪器仪表等子板块。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上；
• 增持：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成任何投资建议。报告中所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。本报告内容不得以任何方式复制、分发或用于其他用途，除非获得德邦证券研究所书面授权。