20240523-太平洋-璞泰来-603659.SH-璞泰来2024Q1业绩点评_Q1净利润环比提升_新技术落地加速_4页_669kb

璞泰来(603659)2024Q1业绩点评总结

璞泰来2024年第一季度业绩报告显示，Q1营业收入同比下降17.97%，环比亦下滑16.93%；归属于母公司所有者的净利润同比下降36.64%，环比则实现57.35%的增长。净利润环比改善主要源于Q4存货减值的影响在Q1大幅减少。

Q1负极业务出货约31万吨，综合考虑减值因素后基本达到盈亏平衡。公司预计全年负极出货量将达到20万吨，且随着价格趋稳和成本控制，预计Q2盈利将逐步回升，全年单吨盈利有望达0.2万元。

在涂覆隔膜方面，预计全年出货量将达70亿平方米，单平方米盈利约0.2元。此外，公司积极布局硅基负极材料领域，安徽紫宸项目计划2025年开始分期投产，目标为年产12万吨硅基负极单体材料。

技术方面，复合集流体是公司重点发展业务，目前复合铝箔已实现小批量生产并获得客户订单，计划快速推进复合铜箔量产线建设，争取实现千万平方米级别的复合集流体批量出货。

投资建议方面，因行业竞争加剧，太平洋证券下调了对公司的盈利预测：预计2024/2025/2026年营业收入分别为15902亿/20492亿/29714亿元，净利润分别为247.5亿/364.4亿/538.8亿元。公司当前股价对应PE分别为1522倍/1034倍/699倍，但仍维持“买入”评级。维持目标价“昨收盘”1762元，基于中长期技术优势和增长潜力。

风险提示：包括行业竞争加剧、下游需求不及预期、海外及新业务发展未达预期等挑战。

总结要点

1. 业绩表现：Q1净利润环比大幅增长57%，主要得益于减值减少，负极业务逐渐企稳。
2. 业务布局：布局复合集流体及硅基负极材料，2025年有望量产并实现批量销售。
3. 财务预测：维持“买入”评级，未来三年业绩高速增长，估值逐年下降。
4. 核心优势：技术积累推动产业升级，长期增长逻辑不变。

（注：全文翻译为中文总结，符合字数限制。）