回归基本面、聚焦一季报-20190317-安信证券-10页_1mb

A股市场投资策略总结（2019年3月17日）

核心内容

2019年3月17日的报告指出，A股市场在经历快速的整体性估值修复后，进一步上行需要基本面的支撑。当前市场主线将聚焦于一季报表现及3月社融、信贷和开工情况。报告强调，短期应关注消费板块的相对收益，中期则应关注科技主线的持续发展。

主要观点

• 市场震荡与基本面配合：A股市场在经历估值修复后进入调整阶段，未来上涨需依赖基本面改善，特别是企业盈利的回升。
• 春季复工平淡：从高频数据看，春季复工节奏偏缓，企业盈利底部尚未到来，市场可能呈现结构性行情。
• 消费板块相对收益：必须消费品行业总体平稳，其相对估值仍有修复空间，伴随消费促进政策的落地，消费板块有望获得相对收益。
• 科技为主线的中期趋势：在转型升级和政策扶持背景下，科技行业仍是中长期市场主线，重点关注一季度业绩有望超预期高增长的公司。
• 政策支持消费：2019年1月发改委等10部委出台促进消费政策，推动汽车、家电等消费市场增长，各地也在积极落实相关举措。

关键信息

一、地产行业隐忧加剧

• 房地产开发投资：2019年1-2月同比增长11.6%，增速较2018年提高2.1个百分点。
• 商品房销售：销售面积同比下降3.6%，为2015年6月以来首次负增长；销售额增长2.8%，为2015年6月以来的新低。
• 新开工与土地购置：新开工面积增长6.0%，增速回落11.2个百分点；土地购置面积同比下降34.1%，为2009年3月以来最大跌幅。
• 行业风险：地产行业下行风险加大，需警惕相关数据的持续疲软。

二、消费行业总体平稳

• 社会消费品零售总额：1-2月同比增长8.2%，与市场预期一致。
• 升级类消费增长较快：书报杂志类、化妆品类、文化办公用品类同比分别增长33.9%、8.9%和8.8%。
• 消费板块估值偏低：当前消费板块整体估值仍处于历史低位，具备修复潜力。

三、一季报与业绩预期

• 业绩预喜公司：报告列出一批2018年年度业绩预喜且2019年一季报预期良好的公司，作为投资参考。
• 筛选标准：
  • 总市值不低于30亿元；
  • 2018年年报及2019年一季报业绩预告类型为扭亏、预增、略增和续盈；
  • 年报净利润变动幅度超过10%，一季报净利润变动幅度超过15%；
  • ROE（TTM）不低于10%，PE（TTM）小于40倍。

四、重点推荐行业与公司

• 短期关注行业：消费、食品饮料、医药、零售、旅游等。
• 中期关注行业：科技、“科创”主线。
• 重点推荐公司（部分）：
  • 深南电路（电子）：2019年一季报预增，PE(TTM)为48.19倍；
  • 新易盛（通信）：2019年一季报预增，PE(TTM)为199.8倍；
  • 红相股份（军工）：2019年一季报预增，PE(TTM)为20.2倍；
  • 山西汾酒（食品饮料）：2019年一季报预增，PE(TTM)为30.6倍；
  • 健帆生物（医药）：2019年一季报预增，PE(TTM)为49.7倍。

五、风险提示

• 美股下跌风险；
• 全球经济超预期下行；
• 促进消费政策不及预期。

投资策略

• 短期策略：关注消费板块的相对收益，尤其是受益于消费促进政策的行业；
• 中期策略：关注科技主线，特别是具备高增长潜力的公司；
• 主题投资：关注上海自贸区、长三角一体化、氢燃料新能源汽车等政策驱动主题。

附录：相关图表与数据

• 图1：房地产下行风险加大（%）；
• 图2：节后六大电厂耗煤与往年持平（万吨）；
• 图3：钢材库存去化压力仍然较大（万吨）；
• 图4：BDI和CCIF指数仍处低位；
• 图5：二三线城市房地产销售与去年同期持平；
• 图6：1-2月社消零各分项销售额同比增速（%）；
• 图7：消费板块整体股估值仍处在历史低位；
• 图8：年初以来各行业指数估值修复幅度。

联系方式

• 报告联系人：
  • 易斌：yibin@essence.com.cn
  • 林荣雄：linrx1@essence.com.cn
• 销售联系人：
  • 上海：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、潘艳、刘恭懿、孟昊琳、苏梦、孙红
  • 北京：温鹏、姜东亚、张莹、李倩、姜雪、王帅、夏坤
  • 深圳：胡珍、范洪群、杨晔、巢莫雯、王红彦、黎欢

研究机构信息

• 安信证券研究中心：
  • 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层；
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