食品饮料行业板块最新观点暨一季报预览：战略相持尾声，战略反攻起点-20180408-招商证券-18页-1mb

食品饮料板块最新观点暨一季报预览总结 (2018.04.08)

核心内容

食品饮料板块整体从战略相持阶段进入战略反攻起点，一季报的催化作用将推动行情延续。白酒和大众品板块均呈现高景气度，市场预期逐步回升，估值回落至中枢以下，具备投资价值。

主要观点

白酒板块

• 短期合力向上，中期趋势明确：市场对白酒板块存在分歧，但随着一季报的披露，预期将逐步回升，老窖、汾酒等公司业绩预增符合市场预期，茅台、五粮液等预计也将超预期。
• 行业估值与安全边际：当前白酒行业估值已回落至中枢以下，具备十足性价比，长期来看，行业向高端和次高端集中趋势清晰。
• 投资策略：推荐高端白酒如茅台、五粮液、泸州老窖等，次高端如汾酒、水井坊、洋河、古井等，以及中档白酒。

大众品板块

• 三四线需求回暖：三四线市场需求复苏带动大众品消费回暖，特别是乳业、调味品、保健品、烘焙、休闲食品、啤酒等子行业受益明显。
• 业绩预期：伊利、蒙牛、双汇、海天、中炬、洽洽、桃李等公司一季报表现预计亮眼，部分公司有望迎来业绩及估值双击。
• 投资策略：建议加仓大众品龙头及改善品种，首选伊利、蒙牛，其次双汇、海天、中炬、洽洽、桃李等。

关键信息

白酒板块一季报预览

大众品板块一季报预览

投资建议

• 推荐公司：茅台、伊利、五粮液、汾酒、老窖、水井坊、古井、蒙牛、中炬、洋河、双汇、洽洽、桃李
• 投资策略：继续维持白酒板块斜率放缓但仍有业绩稳健成长的全年判断，关注一季报的催化作用；大众品板块建议加仓龙头及改善品种，重点关注伊利、蒙牛、双汇、海天、中炬、洽洽、桃李等。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 淡季需求回落
• 行业估值中枢下移

行业动态

• 贸易战影响：大豆价格因贸易战推高，但实际影响可控，调味品龙头如海天、中炬有望收割市场份额，行业提价和集中趋势明确。
• 乳业发展：伊利、蒙牛受益于三四线市场消费扩容，预计18年开门红，收入与利润增速均有望达到20%以上。
• 其他食品饮料动态：包括豆奶市场增长、葡萄酒市场复苏、部分公司业绩预告调整等，显示行业整体景气度持续提升。

市场回顾

• 行业表现：食品饮料行业本周上涨3.58%，表现优于市场基准，部分个股如深深宝A、中炬高新、涪陵榨菜等涨幅居前。
• 资金流向：部分个股如海天味业、涪陵榨菜等被净卖出，而伊利、双汇、光明乳业等被净买入，显示市场对龙头及改善品种的偏好。

重要信息提示

• 下周股东大会：多家公司包括贝因美、双汇发展、来伊份、安琪酵母、桃李面包等将召开股东大会，涉及重要事项公告。

估值分析

• 行业估值：食品饮料行业PE和PB均处于历史低位，具备投资价值。
• 公司估值：重点公司如茅台、伊利、五粮液等估值合理，具备长期投资潜力。

总结

食品饮料板块正从战略相持向战略反攻转变，一季报的催化作用将推动行情延续。白酒板块估值回落，具备安全边际，业绩有望超预期；大众品板块需求回暖，建议加仓龙头及改善品种。整体来看，板块具备长期投资价值，但需关注市场竞争加剧和行业估值中枢下移等风险。