20230826-财通证券-天虹股份-002419.SZ-购百复苏态势向好_线上业务继续发力_4页_832kb

天虹股份（002419）公司点评总结

投资评级：增持（维持）

核心业务表现

• 业绩概况：2023年上半年实现营收6232亿元，同比增长0.01%；归母净利润215亿元，同比增长3406%。单Q2营收2847亿元，同比增长28.1%，扭转了去年同期的下滑趋势。
• 业态分析：超市业态受CPI回落影响，销售额同比下降45.9%；购百业态迎来恢复性增长，销售额同比上升15.24%，受益于可比门店业绩改善及门店结构优化。

盈利能力

• 毛利率提高：2023H1毛利率达37.94%，同比上升15.4个百分点。
• 费用优化：销售、管理及财务费用率同比下降，费用端改善推动净利率同比上升0.86%至3.43%。

线上业务发展

• 业绩增长：线上GMV达276亿元，超市到家销售额同比增长67%，占整体销售额21.5%。
• 平台合作：与抖音、美团合作成效显著，抖音曝光量同比增长117%，美团团券GMV近百万元。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为32亿、36亿、43亿元，当前PE分别为217、190、161倍。
• 核心看点：转型方向明确，线上业务高速增长，线下消费场景恢复预期推动盈利能力修复。

风险提示

• 宏观经济不及预期、消费复苏缓慢、市场竞争加剧、业态转型风险。