20220504-国信证券-天虹股份-002419.SZ-疫情下营收同比增长2.74_超市到家业务表现优异_6页_779kb

报告摘要

天虹股份在2022年第一季度实现营收34.61亿元，同比增长2.74%。归母净利润达到2.79亿元，同比增长104.62%，而扣非净利润为0.61亿元，同比下降21.81%。净利润增长主要得益于出售天虹微喔便利店100%股权所带来的投资收益2.5亿元。

营收与利润表现：尽管疫情对整体客流产生影响，公司仍实现了营收的正增长，净利润显著提升，主要受益于投资收益。
业务增长亮点：超市到家业务表现突出，客单量同比增长82%，销售额增长47%，销售占比提升至约20%。购百业务同比增长1.96%，超市业务同比增长6.18%。
门店与供应链调整：公司新开1家“sp@ce”独立超市，关闭3家超市；签约1个购百项目，解约3个未开业购百项目和3个未开业独立超市项目。同时，公司首个自动化仓库大朗物流中心正式运营，提升了仓储与分拣效率。
毛利率变化：受疫情影响，整体毛利率同比下降0.12个百分点至36.99%。但超市业务毛利率提升0.35个百分点至24.23%，受益于核心商品群的打造。
费用控制良好：销售费用率和管理费用率分别同比下降1.39个百分点和0.4个百分点，费用率管理能力较强。
现金流状况：经营性现金净流出2.59亿元，但公司整体现金流管理仍保持稳定。
未来展望：公司正向多业态零售龙头转型，融合线上线下与零售服务，成为本地化消费服务平台。未来将推动百货业务中高端化，强化超市核心商品群和自有品牌建设，把握疫情后消费市场复苏机会。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（PE）	ROE (%)
2020	118.00	25.34	0.21	31.97	3.79
2021	122.68	23.21	0.19	34.91	5.65
2022E	132.81	35.42	0.30	22.28	8.26
2023E	142.88	29.12	0.25	27.09	6.57
2024E	149.89	32.05	0.27	24.62	6.98

代码	公司简称	股价（元）	总市值（亿元）	EPS（20A）	EPS（21A）	EPS（22E）	EPS（23E）	EPS（24E）	PE（20A）	PE（21A）	PE（22E）	PE（23E）	PE（24E）	ROE (21A)	PEG (22E)	投资评级
603708	家家悦	12.17	74.04	0.70	-	0.42	0.70	31.97	30.31	-	28.86	17.26	-	0.15	买入
601933	永辉超市	4.43	402.02	0.19	-	0.04	0.14	38.08	38.08	-	120.15	32.80	-	1.11	买入
002419	天虹股份	6.75	78.90	0.21	0.19	0.30	0.25	0.27	31.97	34.91	22.28	27.09	24.62	5.65	0.42	买入

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	0.21	0.19	0.30	0.25	0.27
每股净资产（元）	5.58	3.42	3.67	3.79	3.93
ROE (%)	4%	6%	8%	7%	7%
毛利率 (%)	43%	39%	39%	40%	40%
EBIT Margin (%)	2%	3%	1%	1%	2%
EBITDA Margin (%)	4%	5%	5%	6%	7%
净利润增长率 (%)	-71%	-8%	52.6%	-17.78%	10.04%