20181109-东方财富证券-天虹股份-002419.SZ-动态点评_天虹赣州连落两子_发力华中大区_3页_450kb

天虹股份（002419）动态点评总结

核心内容

天虹股份于2018年10月26日和11月7日，在江西省赣州市连续签约两个新项目，标志着公司对华中地区的进一步深耕与布局。这两个项目分别为赣州旺达项目（预计2019年年中开业）和赣州容汇广场项目（总面积达3.6万平方米，为当地最大商业体）。公司通过这些项目，不仅拓展了在赣州市的零售网络，还引入了最新的数字化智能服务，以提升消费者的购物体验。

主要观点

• 战略重心转移：天虹股份近年来持续加强在华中地区的布局，截至2018年三季度，公司在华中地区共有22家门店，仅次于华南地区，显示出公司对这一区域的重视。
• 赣州作为重要市场：赣州是江西省面积最大、人口最多的地级市，天虹早在2011年便已在此开设门店，并在2018年获得CCFA金牌店长荣誉，证明其在该市场的成功运营经验。
• 项目规模与创新：新签约的容汇广场项目为当地最大商业体，天虹将通过引入数字化智能服务，增强其在该地区的品牌影响力和竞争力。
• 财务表现与增长潜力：华中区从2016年至2018年9月末，营收持续增长，占公司零售业务比重上升至17.1%。毛利率也有所提升，但相比华南区仍有提升空间，显示出华中区未来有望成为公司新的利润增长点。

关键信息

门店布局

• 截至2018年三季度，天虹在全国8省25个城市经营78家门店。
• 华中地区门店数量为22家，占全国门店总数的约28%。

项目进展

• 2018年10月26日：签约赣州旺达项目，预计2019年年中开业。
• 2018年11月7日：签约赣州容汇广场项目，总面积3.6万平方米，为当地最大商业体。

财务数据

• 营业收入：2015年为18,536.28百万元，2018年预计为26,889.34百万元。
• 归母净利润：2015年为718.19百万元，2018年预计为1,226.18百万元。
• 毛利率：从2016年的22.48%提升至2018年9月末的24.94%。
• 市盈率（P/E）：从2015年的20.09下降至2018年的11.77。
• 市净率（P/B）：从2015年的2.40下降至2018年的1.77。
• EV/EBITDA：从2015年的7.33下降至2018年的2.05。

投资建议

• 股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。

风险提示

• 项目进程不及预期；
• 业态优化效果不及预期。

总结

天虹股份通过在赣州的两个新项目，进一步巩固了其在华中地区的市场地位，并展示了其在数字化转型和业态升级方面的战略意图。随着华中区营收和毛利率的持续增长，该区域有望成为公司新的利润增长点。然而，项目执行进度和业态优化效果仍是潜在风险，需持续关注。整体来看，天虹股份在区域扩张和品牌影响力提升方面表现积极，具备一定的投资价值。