20220826-天风证券-天虹股份-002419.SZ-店面持续转型升级_到家运营能力提升_线上数字化初见成效_3页_697kb

天虹股份（002419）2022年半年报总结

核心内容

天虹股份在2022年上半年实现了营收62.31亿元，同比增长0.58%，归母净利润1.60亿元，同比增长11.79%。尽管扣非归母净利润为-0.96亿元，同比下降250.92%，但公司通过出售“天虹微喔”股权确认了2.5亿元的投资收益，对净利润增长起到了积极影响。

主要观点

收入端表现

• 购百营收：上半年购百实现营收19.8亿元，同比下降5.4%。受疫情反复影响，部分门店停业，导致业绩承压。
• 超市营收：超市实现营收41.2亿元，同比增长7.3%。主要得益于线上运营能力的提升和疫情期间的订单激增，线上GMV约29亿元，数字化会员人数超3900万，APP和小程序月活会员超426万。
• 到家业务：超市到家业务表现突出，客单量同比增长67%，销售额同比增长29%，销售占比超过20%。

门店运营

• 截至22Q2末，公司经营购百101家（其中7家为加盟和管理输出），超市121家（其中35家为独立超市）。
• 公司持续拓展门店网络，新开sp@ce独立超市1家，关闭购百/超市各1家，续约购百项目1个。
• 由于经营未达预期，解约未开业购百项目4个，未开业独立超市项目7个。

可比店表现

• 截至22Q2末，公司可比店实现营收56.1亿元，同比下降1.5%。
• 购百营收同比下降9.9%，超市营收同比增长3.3%。超市业态因商品力强化和促销有效性，整体表现较为亮眼。

毛利及费用

• 毛利率：2022上半年毛利率为36.4%，同比下降2.9个百分点，主要受租金减免政策影响。
• 期间费用率：期间费用率为36.8%，其中销售费用率下降0.8个百分点至31.0%，管理费用率上升0.1个百分点至2.9%，研发费用率上升0.3个百分点至0.7%，财务费用率下降0.4个百分点至2.1%。

利润表现

• 净利润：2022上半年实现净利润1.6亿元，同比增长11.8%，净利率为2.6%。
• 归母净利润：归母净利润1.6亿元，同比增长11.8%。

关键信息

投资建议

• 公司作为百货为主的多业态龙头，持续推进线下实体零售向数字化、体验式和强供应链转型。
• 线上优化升级，到家业务提效，线上线下全渠道融合发展。
• 随着疫情恢复，超市和购百的营收和盈利状况有望逐渐改善。
• 调整2022年归母净利润预测为2.66亿元，预计2022-2024年归母净利润分别为2.66、2.99、4.85亿元，维持“买入”评级。

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 疫情影响门店扩展不及预期。
• 新零售到家业务发展不及预期。
• 商铺免租持续影响利润水平。
• 部分门店租约到期无法续租。