20180909-华创证券-保利地产-600048.SH-2018年8月销售点评_销售稳增_拿地积极_成本趋势下行_10页_722kb

保利地产2018年8月销售与拿地点评总结

核心内容

保利地产在2018年8月实现签约金额275.7亿元，同比上涨19.9%，环比上涨15.4%。虽然销售增速较7月略有放缓，但依然高于市场平均水平。同时，公司实现签约面积165.7万平方米，同比上涨5.2%。1-8月累计签约金额达2,667.7亿元，同比增长43.3%，累计签约面积1,787.5万平方米，同比增长32.8%。公司销售均价为14,924元/平米，较2017年上涨8.2%。

主要观点

• 销售稳增：8月销售数据表明公司销售保持稳健增长，且在行业中排名第四，全年销售表现预计优异。
• 拿地积极：公司8月新增建面487.1万平方米，拿地额占比销售额为85.4%，拿地成本趋势下行，拿地均价仅占销售均价的29%。
• 布局策略：拿地以重点二线城市及城市圈周边三线城市为主，显示公司对市场供需紧张区域的重视。
• 扩张决心：自2017年以来，公司持续扩大土地储备，显示出强烈的扩张意愿，同时受益于央企融资优势。

关键信息

销售数据

• 8月签约金额：275.7亿元，同比+19.9%，环比+15.4%
• 8月签约面积：165.7万平方米，同比+5.2%，环比-1.3%
• 1-8月累计签约金额：2,667.7亿元，同比+43.3%
• 1-8月累计签约面积：1,787.5万平方米，同比+32.8%
• 销售均价：16,642元/平米，环比+17.0%
• 1-8月销售均价：14,924元/平米，同比+8.2%

拿地数据

• 8月新增建面：487.1万平方米，同比+31.1%
• 8月新增权益建面：304.1万平方米，同比+34.9%
• 8月总地价：235.4亿元，同比-42.5%
• 8月权益地价：153.0亿元，同比-23.2%
• 1-8月新增项目：99个
• 1-8月新增规划面积：2,188.0万平方米，同比+2.5%
• 1-8月总地价：1,501.3亿元，同比+20.3%
• 1-8月平均楼面地价：6,862元/平米，同比+2.6%

投资建议

• 评级：强推
• 目标价：20.62元
• 当前价：11.52元
• 预测每股收益：2018-2020年分别为1.72元、2.18元、2.76元
• PE估值：2018年PE仅6.7倍，估值偏低，具备投资潜力

风险提示

• 房地产市场销量超预期下行
• 行业资金超预期收紧

财务指标概览

公司布局与市场表现

• 公司在8月新增17个项目，分布在广州、武汉、长沙、石家庄、昆明、青岛、海口、佛山、惠州、肇庆、泉州、南通等12个城市。
• 拿地销售比为85.4%，较上月提升2.5个百分点，显示公司持续积极扩张的态势。
• 1-8月公司新增项目地块涉及多个城市，其中部分项目为股权收购，如成都、福州、武汉、许昌、青岛、珠海、惠州、阳江、广州、伦敦等。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

联系信息

• 分析师：袁豪（电话：021-20572536，邮箱：yuanhao@hcyjs.com）
• 联系人：鲁星泽（电话：021-20572575，邮箱：luxingze@hcyjs.com）

附录

• 财务预测：公司未来三年业绩稳步释放，销售和拿地持续高增，融资优势突出
• 图表：包括销售金额及同比增速、历年拿地金额占比销售金额、月度拿地销售金额比、月度拿地销售面积比等
• 研究团队：由袁豪、鲁星泽、曹曼等组成，具备丰富的行业经验

总结

保利地产在2018年8月的销售数据表现稳健，且拿地积极，成本趋势下行。公司在全国范围内持续扩张，重点布局二线城市及城市圈周边三线城市。财务预测显示公司未来三年业绩稳步增长，且PE估值偏低，具备投资潜力。投资建议为“强推”，目标价为20.62元，当前价为11.52元。风险提示包括房地产市场销量下行及行业资金收紧。