20180114-光大证券-—原油周报第35期_原油价格逼近70美元_页岩油钻机再回增长_12页_2mb

原油价格逼近70美元，页岩油钻机再回增长

核心内容

本周国际原油价格受多重因素推动上涨，布伦特原油和WTI原油分别达到69.26美元/桶和63.80美元/桶，美元指数维持在90.86附近。OPEC减产政策持续发挥效果，同时地缘政治风险加剧，共同支撑油价走高。此外，冬季需求上升也对油价形成支撑。

主要观点

• OPEC减产效应显现：11月OPEC原油产量为3244.8万桶/日，较上月减少13.3万桶/日，沙特产量下降4.5万桶/日，显示出减产执行力度。OPEC和俄罗斯等国可能在减产协议外进一步加强合作，以维持市场稳定。

• 地缘政治风险推动油价上涨：中东局势紧张，美国对伊朗实施新的制裁措施，可能导致伊朗原油出口受限，影响全球供应。委内瑞拉原油产量持续低迷，若经济全面崩溃，或进一步加剧供应紧张。

• 美国原油产量及钻机数上升：美国石油活跃钻井数增加至752座，油气钻机总数增至939台，显示美国页岩油开采活动增强。美国原油产量下降29万桶/日至949.2万桶/日，但预计2019年将升至日均1080万桶，成为全球最大产油国。

• 库存变化与需求预期：美国商业原油库存减少494.8万桶，总库存下降552.5万桶，显示市场供应趋紧。中国原油进口量2017年突破4亿吨，同比增长10.1%，预计随着大型炼化项目投产，未来需求将持续稳定。

• 石化产品价差变化：石脑油裂解价差和PDH价差扩大，MTO价差缩减，表明部分石化产品价格上升，而甲醇价格下降，可能影响相关产业链的利润空间。

关键信息

原油价格与市场影响

• 布伦特原油：69.26美元/桶
• WTI原油：63.80美元/桶
• 美元指数：90.86

美国钻机与库存

• 美国石油活跃钻井数：752座（+10座）
• 美国油气钻机总数：939台（+15台）
• 美国商业原油库存：4.20亿桶（-494.8万桶）
• 美国原油总库存：18.83亿桶（-552.5万桶）
• 美国原油产量：949.2万桶/日（-29万桶/日）

OPEC减产执行情况

• OPEC原油产量：3244.8万桶/日（-13.3万桶/日）
• 沙特原油产量：999.6万桶/日（-4.5万桶/日）
• 利比亚原油产量：97.3万桶/日（+0.6万桶/日）

需求预测

• EIA预测2018年全球原油需求将提升
• 2019年美国原油产量预计达到1080万桶/日
• 中国2017年原油进口量突破4亿吨，成品油进口增长6.4%

投资建议

• 2018年国际原油价格主要波动区间预计为55-65美元/桶
• 建议适当配置上游资产，以对冲地缘政治风险
• 推荐关注：中国石油、中国石化、新潮能源、华信国际、洲际油气
• “中国化工崛起组合”推荐：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化

风险提示

• 原油价格波动
• 减产效果不及预期
• 美国产量增速过快

增持（维持）

分析师信息

• 裘孝铎
  联系电话：021-22167262
  邮箱：qiuxf@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050001

• 赵乃迪
  联系电话：010-56513000
  邮箱：zhaond@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050005

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI期货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent期货-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图7：美国原油库存（千桶）
• 图8：美国汽油库存（千桶）
• 图9：美国馏分油库存（千桶）
• 图10：中国原油及成品油库存（百万桶）
• 图11：中国成品油库存（百万桶）
• 图12：OECD整体库存（百万桶）
• 图13：OECD原油库存（百万桶）
• 图14：新加坡库存（百万桶）
• 图15：ARA库存（百万桶）
• 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图17：2018全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图18：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图19：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图20：日本国内销售石油需求（千桶/天）
• 图21：印度石油需求（千桶/天）
• 图22：中国石油消费情况累计图（万吨）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：伊拉克等六国减产执行率（%）
• 图31：页岩油产量（百万桶/天）
• 图32：美国钻机数
• 图33：OPEC剩余产能（百万桶/天）
• 图34：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图35：PDH价差（美元/吨）
• 图36：MTO价差（美元/吨）
• 图40：美国炼厂开工率（%）

相关研报

• 《原油周报：适当配置上游资产，防范地缘政治风险_20180107》
• 《原油周报：利比亚管道爆炸供应中断，地缘政治风险推动油价走高20171230》
• 《原油周报：北海管道关闭利好油价，中东地缘政治风险犹存20171223》
• 《原油周报：IEA上调美国页岩油产量预期，明年油市将呈现紧密平衡_20171216》
• 《原油周报：美国原油产量再创新高，OPEC产油国局势动荡利好油价_20171209》
• 《原油周报：OPEC减产协议将延长到2018年底，全球库存有望加速正常化_20171202》

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