20141128-东兴证券-基础化工行业_2014年11月份第4期周报-原油价格逼近70美元_桶_PX项目核准权下放省级政府_24页_1007kb

基础化工行业2014年11月第4期周报总结

核心内容

原油价格与PX项目核准权变化

• 原油价格暴跌：上周布伦特原油下跌9.68%，至72.58美元/桶，WTI原油下跌3.69%，至73.69美元/桶，天然气价格小幅上涨2.09%。
• PX项目核准权下放：国家发改委将新建PX项目的核准权下放到省级政府，以改善PX项目受阻情况，使中国厂商能分享产业链上游利润。但目前PX开工率仅为7成，且全球新增产能集中在周边国家，短期内日韩厂商仍掌握定价权。

行业动态

• 能源类产业：原油价格持续下跌，天然气价格小幅上涨。
• 基础化学品：丁二烯价格震荡下行，甲醇价格微跌，苯酚、丙酮、甲苯等价格下跌。
• 农化产业：尿素、氯化铵、硝酸铵等价格维持稳定。
• 磷化工产业：磷矿石及黄磷价格稳定，磷酸价格维持不变。
• 氯碱产业：PVC、烧碱、纯碱等价格略有波动。
• 聚氨酯产业：苯胺价格稳定，MDI、聚合MDI、TDI价格下跌。
• 化纤产业：PX价格上涨，涤纶短纤、涤纶等价格小幅上涨。
• 塑料橡胶产业：聚乙烯、聚丙烯价格下跌，丁苯橡胶价格下滑。
• 氟化工产业：萤石、氢氟酸、二氯甲烷价格稳定或下跌。
• 钛产业：钛白粉价格稳定，钛精矿价格维持不变。
• 其他：沥青、生胶、DMC等价格稳定。

主要观点

• 原油价格受OPEC影响：OPEC维持产量不变，导致原油价格暴跌，市场认为油价进入自主管理阶段，但短期内供需无明显变化，价格仍有下跌空间。
• PX项目政策调整：核准权下放有助于推动国内PX项目建设，但受制于建设周期，短期内定价权仍掌握在日韩厂商手中。
• 行业整体表现：多数化工产品价格出现下跌，但部分产品如DMF、涤纶短纤等小幅上涨，整体行业表现分化。
• 市场情绪：下游需求疲软，部分产品如丁二烯、乙二醇价格震荡下行，轮胎企业开工率降至年内低点。

关键信息

• 重点推荐股票：亿利能源、新开源、金正大、康达新材、赛轮股份、高盟新材、三聚环保、东材科技、沧州明珠、赞宇科技。
• 行业评级：基础化工行业维持“中性”评级，部分细分行业如复合肥、煤化工、塑料薄膜、中间体、轮胎等被“看好”。
• 分析师信息：
  • 杨伟：化学工程硕士，从事化工行业研究。
  • 梁博：工学硕士，有石油化工研究经验。
  • 杨若木：行业小组组长，6年研究经验，擅长宏观经济与化工行业分析。
  • 郝力芳：有精细化工、化肥、农药研究经验。
  • 王逸萌：化学博士，从事基础化工研究。

重点公司分析

北化股份（002246）

• 传统业务：硝化棉与工业泵业务保持稳定增长。
• 国企改革：作为兵器集团及北化集团唯一特种化工整合平台，有望受益国企改革。
• 市场预期：预计2014-2016年EPS分别为0.16元、0.20元、0.26元，对应PE分别为65倍、51倍、40倍，维持“推荐”评级。

雅化集团（002497）

• 民爆业务：保持稳定增长。
• 锂产业链：通过收购获得亚洲最大锂矿资源和国内最大氢氧化锂产能，受益锂价上涨。
• 市场预期：预计2014-2016年EPS分别为0.50元、0.62元、0.75元，对应PE分别为28倍、23倍、19倍，维持“推荐”评级。

总结

本报告指出，2014年11月基础化工行业整体表现分化，原油价格受OPEC影响再次暴跌，逼近70美元/桶。PX项目核准权下放至省级政府，有助于推动国内PX项目建设，但短期内定价权仍掌握在日韩厂商手中。多数化工产品价格出现下跌，但部分如DMF、涤纶短纤等小幅上涨。重点推荐股票中，部分公司受益于国企改革和锂产业链增长，整体行业评级为中性，部分细分行业被看好。