20180325-光大证券-原油周报第44期_原油价格攀升至70美元_桶新高_12页_2mb

报告摘要

原油价格攀升至70美元/桶新高总结

核心内容

本周国际原油价格显著上涨，布伦特原油和WTI原油分别达到70.45美元/桶和65.88美元/桶，创三年以来新高。主要推动力包括地缘政治紧张局势、美国原油库存下降以及中美贸易摩擦带来的不确定性。

主要观点

1. 原油价格上涨因素

地缘政治风险：沙特和美国对伊朗的联合制裁态度增强，伊朗核协议的不确定性上升，可能限制伊朗原油出口，导致全球供应紧张。
美国库存下降：API和EIA数据显示美国原油及石油制品库存大幅减少，远超市场预期，支撑油价上涨。
中美贸易摩擦：美国计划对价值600亿美元的中国商品加征关税，可能抑制全球贸易和经济增长，进而影响原油需求。

2. 美国石油市场动态

美国石油活跃钻井数增加4座至804座，油气钻机总数增加5台至995台。
美国原油产量增加2.6万桶/日至1040.7万桶/日。
美国商业原油库存减少262.2万桶至4.28亿桶，总库存减少694.8万桶至18.57亿桶。

3. OPEC减产执行情况

2月OPEC原油产量为3218.6万桶/日，较上月减少7.7万桶/日，减产执行良好。
沙特产量小幅增加至998.2万桶/日，利比亚产量增加至99.6万桶/日。

4. 石化产品价格与价差变化

石脑油裂解价差、MTO价差和PDH价差均缩小，显示石化产品价格波动。
丙烯、丁二烯、丙烷和纯苯价格下降，石脑油、乙烯和甲醇价格上涨。

关键信息

原油价格在不考虑特殊地缘政治风险的情况下，预计2018年主要波动区间在60-70美元/桶。
投资建议：
- 关注“中国化工崛起组合”：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化。
- 上游端关注：中国石油、中国石化、新潮能源、华信国际、洲际油气。
风险提示：
- 原油价格波动
- 减产效果不及预期
- 美国产量增速过快

后续关注点

伊朗核协议的进展
中美贸易摩擦的演变
OECD商业原油库存的变化
美国页岩油产量和钻机数的变动
OPEC剩余产能及减产执行情况

图表目录

图1：原油价格走势（美元/桶）
图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
图4：WTI原油总持仓（万张）
图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
图6：美国原油及石油制品总库存（千桶）
图7：美国原油库存（千桶）
图8：美国汽油库存（千桶）
图9：美国馏分油库存（千桶）
图10：中国原油及成品油库存（百万桶）
图11：中国成品油库存（百万桶）
图12：OECD整体库存（百万桶）
图13：OECD原油库存（百万桶）
图14：新加坡库存（百万桶）
图15：ARA库存（百万桶）
图16：全球石油需求及预测（百万桶/天）
图17：2018全球原油需求增长预期（百万桶/天）
图18：美国汽油消费（百万桶/天）
图19：英德法意石油需求（干桶/天）
图20：日本国内销售石油需求（干桶/天）
图21：印度石油需求（干桶/天）
图22：中国石油消费情况累计图（万吨）
图23：中国原油进口量（万吨）
图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
图25：全球石油产量（百万桶/天）
图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
图27：美国原油产量（千桶/天）
图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
图30：伊拉克等六国减产执行率（%）
图31：页岩油产量（百万桶/天）
图32：美国钻机数
图33：OPEC剩余产能（百万桶/天）
图34：石脑油裂解价差（美元/吨）
图35：PDH价差（美元/吨）
图36：MTO价差（美元/吨）
图37：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
图38：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
图39：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
图40：美国炼厂开工率（%）
图41：WTI和标准普尔
图42：WTI和美元指数
图43：原油运输指数(BDTI)

分析师信息

裘孝锋
- 办公电话：021-22167262
- 电子邮件：qiuxf@ebscn.com
- 执业证书编号：S0930517050001
赵乃迪
- 办公电话：010-56513000
- 电子邮件：zhaond@ebscn.com
- 执业证书编号：S0930517050005

行业及公司评级

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级