20180114-招商证券-原油周观点_需求预测超预期_布油逼近70美元大关_15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告发布于2018年1月14日，主要分析了国际原油市场在2018年初的走势及影响因素，包括地缘政治、供需变化、库存数据、钻机数量以及相关行业投资建议。

主要观点

油价上涨原因

• 需求预测上调：EIA月报调高了2018-2019年全球原油需求增长预期，推动油价上涨。
• 地缘政治缓和：美国暂缓对伊朗的制裁，地缘政治局势有所缓解，但仍是油价波动的重要不确定因素。
• 委内瑞拉产量下降：委内瑞拉原油产量降至15年低点，国内经济恶化和石油生产系统老化是主要原因，可能进一步影响原油供应。
• 美国产量波动：受极寒天气影响，美国原油产量环比下降，但钻机数量大幅增加，显示页岩油生产潜力。

油价表现

• 布伦特原油（Brent）本周收于69.81美元/桶，上涨3.24%，创近三年新高。
• WTI原油上涨4.82%，刷新近三年新高。
• 油价上涨主要受需求预期和地缘政治因素推动，但市场仍存在不确定性。

市场动态

• EIA预计2018年美国原油产量将达1030万桶/日，打破历史记录。
• 阿联酋石油部长暗示OPEC和非OPEC国家可能进一步加强联盟合作。
• 美国炼厂开工率维持高位，但原油库存下降幅度放缓。

关键信息

行业数据

• 行业规模：

  • 股票家数：47只，占比1.4%
  • 总市值：27073亿元，占比4.7%
  • 流通市值：25993亿元，占比5.7%

• 供需情况：

  • OPEC及非OPEC国家减产执行情况显示，整体减产完成率较高，但部分国家如墨西哥、委内瑞拉存在较大波动。
  • 非OPEC国家的减产目标和实际产量存在差异，但多数国家已接近或超额完成减产任务。

油价与市场表现

• 布伦特和WTI原油价格均创近三年新高，显示市场对供需改善的乐观预期。
• 油价上涨与经济复苏、地缘政治缓和及减产协议执行密切相关。
• 美国原油库存下降趋势放缓，可能影响后续油价走势。

投资建议

• 推荐标的：

  • 桐昆股份、恒逸石化：受益于涤纶长丝中期复苏及大炼化布局。
  • 新潮能源：重点推荐其滚动低成本收购美国页岩油核心资产。
  • 中天能源：长期看好其天然气一体化产业链优势。
  • 东华能源：受益于丙烷脱氢制丙烯高景气。

• 投资评级：

  • 行业评级：推荐（维持），认为行业基本面向好，指数有望跑赢基准。
  • 公司评级：根据股价相对沪深300指数的涨幅，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避四类。

风险提示

• 页岩油产量超预期。
• 地缘政治风险，如伊朗局势再度紧张。
• 委内瑞拉产量继续下滑，影响全球原油供给。
• 美国原油库存变化可能影响市场情绪和油价走势。

数据来源与图表

• 图表：

  • 图1-图37展示了Brent和WTI原油价格走势、美国钻机数量、库存变化、各国原油产量等关键数据。
  • 表1-表3提供了国际原油市场大事件及OPEC和非OPEC国家减产执行情况的详细数据。

• 资料来源：

  • 贝克休斯、EIA、Wind、IEA、OPEC、招商证券等。

分析师信息

• 王强：招商证券石化行业首席分析师，具有丰富的石化行业研究经验。
• 石亮、王亮、李舜：石化行业分析师，分别来自不同背景，提供多角度分析。
• 分析师承诺：分析师承诺报告内容反映其研究观点，与公司股价或投资建议无直接关联。

总结

本报告指出，2018年初国际油价受需求预期上调和地缘政治缓和推动，上涨至近三年高位。美国产量波动、钻机数量增加及库存变化是关注重点，而OPEC和非OPEC国家的减产执行情况则支撑了油价的上涨趋势。分析师建议关注石化行业龙头及具备页岩油资产或天然气一体化优势的企业，同时提醒注意页岩油产量、地缘政治及库存变化等风险因素。