20220830-光大证券-广州酒家-603043.SH-2022年半年报点评_业绩符合预期_产能释放+跨区域开拓推动业务增长_3页_727kb

广州酒家（603043.SH）2022年半年报总结

核心内容概述

广州酒家在2022年上半年实现了业绩符合预期，营收和净利均保持较高增长。公司通过产能释放、跨区域市场拓展以及并表陶陶居等举措，有效推动了业务增长，特别是在速冻食品和餐饮业务方面表现突出。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1营收达到14.24亿元，同比增长15.54%；归母净利为0.54亿元，同比增长45.33%。其中，Q2营收同比增长20.34%，归母净利扭亏为盈，增长显著。
• 毛利率提升：2022年H1整体毛利率为27.62%，同比增加1.33个百分点；Q2毛利率达到32.81%，同比增加2.72个百分点。
• 费用变化：销售费用率同比增加1.1个百分点，主要由于人工成本和市场费用增加；管理费用率略有下降，财务费用率因利息收入增加而下降；研发费用率略有上升。
• 产品结构：月饼系列产品营收增长21.68%，速冻食品营收增长30.25%，成为业绩增长的主要动力；其他产品营收略有下降，餐饮业务因陶陶居并表增长30.55%。
• 产能布局：公司拥有广东广州、茂名、梅州和湖南湘潭四大食品生产基地，形成“一核三翼”的产能布局。同时，积极拓展跨区域门店，如佛山、上海、长沙、成都等地，强化品牌影响力。
• 资产并购：公司拟购置控股股东广州城投下属全资子公司广州市城兴贸易有限公司4.9亿元资产，以进一步扩展业务。
• 盈利预测：分析师维持2022-2024年归母净利润预测分别为6.2亿、8亿和9.5亿元，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

估值指标

风险提示

• 食品安全风险：作为食品企业，食品安全是影响业绩的重要因素。
• 原材料价格上涨：可能对成本和毛利率产生负面影响。
• 产能投放延期风险：若产能释放不及预期，可能影响业绩增长。

业务增长驱动因素

• 产能释放：公司通过扩大生产能力和优化生产流程，显著提升了速冻食品的销售。
• 跨区域市场拓展：通过在佛山、上海、长沙、成都等地开设门店，增强了品牌影响力和市场渗透率。
• 陶陶居并表：陶陶居的并表使餐饮收入显著增长，成为业绩提升的重要来源。
• 月饼销售提前：中秋前的销售备货和提前销售推动了月饼系列产品的营收增长。

总结

广州酒家在2022年上半年表现出色，营收和净利均实现增长，主要得益于产能释放、跨区域市场拓展及陶陶居并表带来的协同效应。公司未来仍有望通过持续的市场扩张和产品创新，进一步提升业绩表现。分析师维持“增持”评级，认为其具备良好的增长潜力和投资价值。然而，投资者需注意潜在的食品安全、原材料成本上涨及产能投放延期等风险。