20230403-华创证券-广州酒家-603043.SH-2022年报点评_积极拓展省外渠道_月饼大年+餐饮复苏下有望带来高弹性_5页_781kb

广州酒家2022年报点评总结

核心内容

广州酒家（603043）于2023年4月3日发布2022年年报，展示了公司在食品制造与餐饮业务方面的经营表现及未来发展战略。

2022年业绩概览

• 营业收入：41.12亿元，同比增长5.72%
• 归母净利润：5.2亿元，同比下降6.68%
• 扣非后归母净利润：4.77亿元，同比下降9.43%
• 毛利率：35.63%，同比下降2.2个百分点
• 净利率：12.96%，同比下降1.56个百分点
• 销售费用率：10.7%，同比上升1.4个百分点
• 管理费用率：9.2%，同比下降0.5个百分点

业务结构分析

• 食品业务收入：32.53亿元，同比增长6.58%，占主营业务收入的79.1%
• 月饼收入：15.19亿元，同比增长-0.13%
• 速冻产品收入：10.58亿元，同比增长24.75%
• 其他产品收入：7.35亿元，同比增长-2.42%
• 广东省内营收：31.40亿元，同比增长7.81%，占比77%（下降2个百分点）

餐饮业务表现

• 营业收入：7.62亿元，同比增长5.14%，占比19%
• 门店数量：截至期末，公司拥有36家直营门店，其中“广州酒家”22家、“星樾城”3家、“陶陶居”11家，授权特许经营门店23家
• 新增门店：期内新增7家门店，包括省外长沙、成都门店，以及上海餐饮管理公司成立

主要观点

收入端稳定增长

2022年公司整体营业收入保持稳定增长，主要得益于食品业务的持续扩张，尤其是速冻品类的增长显著。

毛利率承压

由于原材料价格上涨和对消费者的让利政策，公司毛利率有所下降，但整体仍保持相对稳定。

餐饮业务复苏

2022年餐饮业务受益于线下客流恢复，尤其是春节期间聚餐需求的增长，带动了业绩的大幅回升。

产能释放与渠道拓展

公司持续推进产能扩建，设立多个食品生产基地，重点提升速冻产能，并积极拓展省外及线上渠道，以支持未来增长。

未来增长预期

分析师预计公司未来2-3年仍处于产能释放期，速冻、腊味等产品有望持续贡献收入增长，餐饮业务也将进一步扩张，提升品牌影响力。

关键信息

盈利预测

财务指标预测

估值与评级

• 当前股价：29.64元
• 目标价：39.6元（基于2023年30倍PE）
• 投资评级：推荐（维持）

风险提示

• 产能建设不及预期
• 食品安全事故
• 省外拓展不及预期

业务模式与战略

公司采用“以餐饮立品牌，食品制造端变现”的业务模式，通过餐饮门店提升品牌影响力，同时依靠食品制造业务实现盈利增长。未来将继续深耕大湾区，积极拓展省外市场，完善商超卖场和经销商渠道建设，推动全渠道发展。

附录信息

• 团队介绍：华创证券商社组由王薇娜领导，团队成员包括胡琼方、姚婧、尚静雅、吴晓婵、杨澜等
• 销售通讯录：公司设有北京、深圳、上海及广州机构销售部，覆盖多个销售岗位，提供详细的联系方式
• 投资评级体系：基于行业指数表现，设定强推、推荐、中性及回避四个评级级别，分别对应不同的预期涨幅或跌幅

财务健康状况

• 资产负债率：39.58%，预计未来三年逐步下降
• 流动比率：由1.2提升至2.0，显示公司偿债能力增强
• 速动比率：由0.9提升至1.9，流动性进一步改善
• 每股净资产：预计从5.85元增长至10.62元

结论

广州酒家2022年财报显示其在食品制造和餐饮业务上保持稳健增长，特别是在速冻产品和省外渠道拓展方面表现突出。未来随着产能释放和品牌影响力的提升，公司有望实现更高增长，维持“推荐”评级，目标价为39.6元。