20220830-西部证券-广州酒家-603043.SH-2022年中报点评_食品+餐饮_实现双增长_省外扩张持续推进_5页_325kb

报告摘要

广州酒家2022年中报总结

核心内容

广州酒家（603043.SH）于2022年8月30日发布了2022年半年报，数据显示公司上半年业绩表现良好，实现营业收入14.24亿元，同比增长15.54%；归母净利润0.54亿元，同比增长45.33%；扣非归母净利润0.49亿元，同比增长59.19%。其中，第二季度营收6.76亿元，同比增长20.34%；归母净利润0.02亿元，同比增长119.25%；扣非归母净亏损0.02亿元，同比增长86.47%。

主要观点

食品业务持续增长：食品业务在2022H1实现收入9.76亿元，同比增长10.81%，占总收入比重近70%。其中，月饼系列产品收入同比增长21.68%，速冻食品收入同比增长30.25%，尤其Q2增速环比提升至33.15%，主要受益于产能释放、渠道拓展和市场需求增加。
餐饮业务跨区域扩张：餐饮业务实现收入3.94亿元，同比增长30.55%。其中，Q2收入1.76亿元，同比增长36.46%。公司通过海越陶居并表、布局“星樾城”、“广州酒家”及“陶陶居”品牌门店，以及成立上海餐饮管理公司，持续推进全国化战略。
省外扩张稳步推进：2022H1公司省外收入为2.28亿元，同比增长9.18%。尽管广东省内收入仍占主导（占比80%以上），但省外市场的拓展显示出公司未来增长潜力。
投资建议：公司上半年展现出较强的经营韧性，“食品+餐饮”双业务实现增长。未来，产能和渠道扩张将带动食品业务快速增长，餐饮业务开始探索新一轮全国化布局，同时预制菜新业务前景值得期待。预计2022-2024年公司EPS分别为1.13/1.33/1.58元，最新股价对应PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。

关键信息

业务表现

食品业务：2022H1收入9.76亿元，同比增长10.81%；速冻食品收入5.28亿元，同比增长30.25%；Q2速冻食品收入2.54亿元，同比增长33.15%。
餐饮业务：2022H1收入3.94亿元，同比增长30.55%；Q2收入1.76亿元，同比增长36.46%；主要受益于海越陶居并表及跨区域门店拓展。

财务数据

收入增长：2022H1营业收入同比增长15.54%，预计2022-2024年营收增长率分别为17.6%、17.6%、14.8%。
利润增长：归母净利润同比增长45.33%，预计2022-2024年归母净利润增长率分别为15.3%、17.6%、18.6%。
盈利能力：2022H1毛利率27.62%，净利率3.80%；预计2022-2024年毛利率将逐步提升至41.1%，净利率有望进一步优化。
费用控制：期间费用率同比上升0.23个百分点至22.41%，其中销售费用率上升1.10个百分点至11.07%，管理费用率下降0.17个百分点至12.55%。