20210519-湘财证券-工程机械行业数据点评_挖掘机4月同比增速大幅下滑_整体增速快速回归_5页_1mb

工程机械行业数据点评总结

核心内容

本报告分析了2021年4月工程机械行业，特别是挖掘机市场的销售数据与行业趋势，指出行业增速出现明显放缓，整体回归到正常水平。

挖掘机销售数据

• 2021年4月销量：46,572台，同比增长 2.52%，单月增速大幅下滑至个位数。
• 2021年1-4月累计销量：同比增长 52.13%，较第一季度的 84.96% 有明显回落。
• 数据变化原因：
  • 第一季度的高增长主要受2020年同期低基数影响。
  • 2020年二季度以来，基建投资逐步推进，导致2021年4月的比较基数显著上升，增速回落。

行业趋势分析

• 挖掘机行业通常在2-4月迎来销售旺季，但2021年4月增速回落表明市场需求趋于理性。
• 2020年销量增速 39% 虽高于2019年的 15.87%，但绝对值仍低于2017、2018年的高增长水平（90.52% 和 44.99%），说明2020年为疫情后的反弹。
• 预计2021年挖掘机行业增速将回归下行常态，未来2-3年可能处于低迷状态。

出口情况

• 2021年1-4月出口销量：18,848台，同比增长 100.34%，远高于2020年的 25.66%。
• 出口增速显著提升，反映我国挖掘机在国际市场竞争力增强，出口天花板上移。
• 然而，出口绝对量仍远低于国内销量，对行业整体趋势影响有限。

主要观点

• 挖掘机行业在2021年4月出现增速大幅下滑，表明市场已从疫情后的异常增长回归常态。
• 2020年增速为疫情后的异常反弹，2021年将延续下行趋势。
• 出口数据表现强劲，但对行业整体影响有限。
• 维持“增持”评级，认为行业长期仍具投资价值，但短期增速可能放缓。

关键信息

• 行业评级：增持
• 2021年4月挖掘机销量同比增速：2.52%
• 2021年1-4月累计同比增速：52.13%
• 2020年挖掘机销量同比增速：39%
• 2021年1-4月出口同比增速：100.34%
• 预期2021年全年增速：回归至 15% 附近
• 投资建议周期：未来2-3年可能处于下行状态

风险提示

• 若国际新冠疫苗效果远超预期，经济恢复将减少对基建投资的依赖，进而影响行业需求。

图表说明

• 图1：我国挖掘机主要企业销量累计同比状况
• 图2：我国挖掘机主要企业销量当月值和当月同比状况
• 图3：我国挖掘机出口累计同比状况
• 图4：我国挖掘机出口当月同比状况
• 图5：我国房屋施工面积累计同比状况
• 图6：主要工程机械上市公司2020年营业收入同比状况
• 图7：主要工程机械上市公司2020年净利润同比状况

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数 15% 以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数 5% 至 15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数相差 -5% 至 5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数 5% 以上
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数 15% 以上

分析师声明

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