20210623-湘财证券-工程机械行业数据点评_挖掘机5月同比增速转负_主要受高基数效应影响_6页_1mb

工程机械行业数据点评总结

核心内容

本报告分析了2021年5月中国挖掘机行业的销售数据，指出行业增速出现转负现象，并对未来发展趋势进行了预测。报告还对工程机械行业的出口情况、市场表现及投资建议进行了阐述。

主要观点

• 5月销量同比转负：2021年5月，我国液压挖掘机主要企业销量为27,220台，同比下降14.25%，这是继4月同比增速回归个位数后，连续第三个月出现下滑。
• 高基数效应影响：5月销量同比下滑主要受2020年同期基数较低影响，但更关键的是，2020年二季度以来的基建投资增长使得2021年5月的比较基数显著上升。
• 全年增速预计回归常态：2021年1-5月累计同比增长37.68%，但较第一季度的84.96%大幅回落，表明市场存在透支现象。预计2021年全年增速将回归至2019年的15%附近。
• 行业趋势持续下行：从历史数据来看，2010年和2017年均出现过增速高开低走的情况，2021年似乎重演这一趋势，未来2-3年行业或处于下行状态。
• 出口表现强劲：2021年前5个月累计出口23,998台，同比增速达106.33%，连续两个月超过100%。出口增长表明我国挖掘机国际竞争力提升，但出口绝对量仍小于国内销量，对整体趋势影响有限。
• 国际市场需求强劲：从开工时间数据来看，欧洲和日本的挖掘机开工同比数据优于我国，显示国际市场需求强劲，推动我国出口天花板上移。

关键信息

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 投资周期分析：2021年5月销量转负，标志着行业高景气周期结束，未来2-3年或持续低迷。
• 历史对比：2021年1-5月累计增速虽高，但未超过2017年高点，显示为短期反弹。
• 风险提示：若国际新冠疫苗效果远超预期，经济恢复将减少对基建的依赖，进而影响行业需求。

数据图表概览

• 图1：我国挖掘机主要企业销量累计同比状况
• 图2：我国挖掘机主要企业销量当月值和当月同比状况
• 图3：我国挖掘机出口累计同比状况
• 图4：我国挖掘机出口当月同比状况
• 图5：我国房屋施工面积累计同比状况
• 图6：主要工程机械上市公司2020年营业收入同比状况
• 图7：主要工程机械上市公司2020年净利润同比状况
• 图8：我国挖掘机开工时间同比已弱于欧洲、日本

投资建议

• 挖掘机行业自2016年起进入高景气周期，但2021年5月销量转负，表明行业已进入调整阶段。
• 2020年增速提升仅为反弹，未恢复至历史高位，预计2021年全年增速将回归至2019年水平。
• 尽管出口表现强劲，但出口绝对量仍小于国内销量，对整体行业趋势影响有限。
• 维持“增持”评级，建议投资者关注行业长期发展趋势及海外市场拓展能力。

风险提示

• 若国际新冠疫苗效果超出预期，全球经济恢复可能减少对基建投资的依赖，进而影响挖掘机市场需求。

分析师声明

• 仇华，湘财证券研究所分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于合法获取的信息，但不保证其来源、准确性和完整性。
• 报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

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