> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工程机械行业月度报告总结 ## 核心内容 2026年3月，中国工程机械行业呈现显著增长态势，挖掘机总销量达37,402台，同比增长26.4%。其中，国内销量24,101台，同比增长23.5%；出口销量13,301台，同比增长32%。1-3月累计销量73,336台，同比增长19%，且内销和外销增速均有所提升。 工程机械行业整体复苏呈现“出口市占率提升—内需改善—更新周期启动”的三部曲趋势。出口增长主要得益于海外市占率的提升、新兴市场工业化和城镇化进程加快，以及矿业需求的景气。国内需求改善则受益于农林、市政、水利等领域的带动，以及更新周期的逐步启动。 ## 主要观点 ### 1. 出口增长显著 - 2026年1-2月工程机械累计出口额达751亿元，同比增长30%。 - 海外市场成为主机厂主要利润来源，如三一重工、中联重科、山推股份等，其境外收入占比均超过50%，且境外毛利占比也较高。 ### 2. 内需逐步回暖 - 国内挖掘机销量在3月同比增长23.5%，1-3月累计同比增长19%。 - 农林、市政、水利等需求带动小微挖和大挖/超大挖销量增长，非挖领域如工程起重机、混凝土机械也同步复苏。 ### 3. 更新周期启动 - 2015年为上一轮挖掘机周期底点，预计2026年国内更新周期将逐步步入上行通道。 - 更新需求将推动行业进一步增长，提升市场整体表现。 ### 4. 行业前景看好 - 报告维持“看好”行业评级，预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。 - 投资建议聚焦行业龙头，如三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、杭叉集团、安徽合力、中力股份等。 ## 关键信息 ### 3月挖掘机销量 - 总销量：37,402台，同比增长26.4% - 国内销量：24,101台，同比增长23.5% - 出口销量：13,301台，同比增长32% ### 1-3月挖掘机销量 - 总销量：73,336台，同比增长19% - 国内销量：39,579台，同比增长8% - 出口销量：33,757台，同比增长36% ### 行业趋势 - 海外市占率提升，尤其在“一带一路”沿线国家。 - 国内更新周期启动，带动工程机械需求。 - 矿业、基建、农业等领域需求增长支撑行业。 ### 重点公司估值 | 代码 | 公司 | 市值（亿元） | 股价（元） | 归母净利润（亿元） | PE（倍） | PB（倍） | ROE（2024） | |------|------|-------------|-----------|---------------------|---------|---------|-------------| | 600031 | 三一重工 | 1900 | 20.66 | 59.8/84.1/110.4/141.3 | 32/23/17/13 | 2.2 | 8% | | 601100 | 恒立液压 | 1359 | 101.38 | 25.1/28.8/36.1/45.2 | 54/47/38/30 | 8.2 | 16% | | 000425 | 徐工机械 | 1247 | 10.61 | 59.8/67.7/87.8/110.0 | 21/18/14/11 | 2.1 | 10% | | 000157 | 中联重科 | 758 | 8.76 | 35.2/48.6/61.1/76.5 | 22/16/12/10 | 1.3 | 6% | | 0631.HK | 三一国际 | 378 | 11.48 | 11.0/17.8/27.8/35.0 | 34/21/14/11 | 3.0 | 9% | | 603298 | 杭叉集团 | 334 | 25.47 | 20.2/22.2/25.6/30.1 | 16/15/13/11 | 3.0 | 20% | | 603338 | 浙江鼎力 | 250 | 49.42 | 16.3/20.0/23.0/26.3 | 15/12/11/9 | 2.3 | 16% | | 000528 | 柳工 | 196 | 9.64 | 13.3/16.4/22.1/27.9 | 15/12/9/7 | 1.1 | 8% | | 000680 | 山推股份 | 174 | 11.58 | 11.0/12.1/14.5/17.6 | 16/14/12/10 | 2.8 | 21% | | 603638 | 中力股份 | 135 | 33.55 | 8.4/9.2/10.4/13.2 | 16/15/13/10 | 2.6 | 17% | | 002097 | 山河智能 | 108 | 10.06 | 0.7/1.2/1.5/1.8 | 148/87/71/59 | 2.3 | 2% | | 605389 | 长龄液压 | 104 | 72.40 | 0.9/1.1/1.4/1.8 | 110/92/73/58 | 5.0 | 5% | ### 下游需求指标 - 2026年1-2月基建投资累计同比增长11.4% - 房屋新开工面积累计同比下滑23.1% - 采矿业投资累计同比增长13% - 农业投资累计同比增长19.1% ### 其他数据 - 2026年3月庞源租赁吨米利用率42.8%，同比下降6.8个百分点 - 2026年4月3日中国钢材综合价格指数为91.99 ## 风险提示 - 海外贸易摩擦风险 - 汇率波动风险 ## 投资建议 - **重点推荐**：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、杭叉集团、安徽合力、中力股份等龙头企业 - **投资评级**：看好（维持），预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况进行投资决策。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。