20221109-浙商证券-工程机械行业点评报告_10月挖掘机销量同比增长8_需求有望持续修复_4页_654kb

工程机械行业总结报告

核心内容

2022年10月，中国挖掘机销量同比增长8%，其中国内销量同比下降10%，出口销量同比增长44%。1-10月累计销量同比下降26%，但出口增长显著，达67.3%，显示出国内需求逐步改善与海外需求强劲的双重趋势。

主要观点

• 国内需求边际改善：房地产市场政策支持下，房地产开发投资与基建投资持续回暖，预计Q4国内销量将逐步修复。
• 出口增长显著：海外市场需求旺盛，Q4出口有望继续保持高增长，有助于平滑国内市场需求的下行周期。
• 行业周期见底：2023年挖机周期有望见底，中国品牌逐步走向全球，行业龙头具备国际化、数字化、电动化优势。
• 投资建议：推荐关注三一重工、恒立液压、徐工机械等具备强阿尔法属性的行业龙头，同时看好华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业等公司。

关键信息

销量数据

• 2022年10月：销量20501台，同比增长8.1%，国内销量11350台，同比下降10%；出口销量9151台，同比增长44%。
• 1-10月累计：销量220797台，同比下降26%，其中国内销量131340台，同比下降46%；出口销量89457台，同比增长67.3%。

市场环境

• 国内需求：房地产开发投资与基建投资连续回暖，政策支持增强，行业有望逐步复苏。
• 出口需求：海外市场需求强劲，卡特彼勒与小松集团前三季度收入增长明显，国内企业出口增长潜力大。

行业趋势

• 周期性判断：2023年挖机周期有望见底，行业进入修复阶段。
• 国际化战略：三一重工等公司通过国际化布局，逐步提升全球市场份额。
• 技术升级：数字化、电动化成为行业发展的关键方向，提升企业竞争力。

风险提示

• 基建与房地产投资不及预期；
• 挖机出口增速不及预期。

行业评级

• 评级：看好（维持）

附录概览

附录1：重点公司盈利预测

• 三一重工：市值1277亿元，2022年EPS 0.61元，2023年EPS 0.83元；
• 恒立液压：市值754亿元，2022年EPS 1.93元，2023年EPS 2.09元；
• 浙江鼎力：市值236亿元，2022年EPS 2.60元，2023年EPS 3.50元；
• 中联重科：市值484亿元，2022年EPS 0.54元，2023年EPS 0.69元；
• 徐工机械：市值567亿元，2022年EPS 0.59元，2023年EPS 0.65元；
• 建设机械：市值60亿元，2022年EPS 0.36元，2023年EPS 0.85元；
• 安徽合力：市值103亿元，2022年EPS 1.09元，2023年EPS 1.40元；
• 杭叉集团：市值146亿元，2022年EPS 1.14元，2023年EPS 1.33元；
• 中铁工业：市值172亿元，2022年EPS 0.94元，2023年EPS 1.11元；
• 华铁应急：市值90亿元，2022年EPS 0.53元，2023年EPS 0.70元。

附录2：挖掘机行业数据月度跟踪

• 2022年10月：销量20501台，同比增长8.1%，累计同比减少26%。

附录3：主要下游数据跟踪

• 房地产开发投资：1-9月累计同比下滑8%；
• 房屋新开工面积：1-9月累计同比下滑38%；
• 基建投资额：1-9月累计同比增长11.2%。

投资评级说明

• 股票评级：买入（+20%以上）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以下）；
• 行业评级：看好（+10%以上）、中性（-10%~+10%）、看淡（-10%以下）。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，自行决策。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

分析师信息

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• 王华君：执业证书号 S1230520080005，邮箱 wanghuajun@stocke.com.cn