工程机械行业点评报告：2月挖掘机销量符合预期，出口成绩亮眼-20180308-东吴证券-12页-1mb

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2018年2月，工程机械行业挖掘机销量为11113台，同比下降24%，但1-2月累计销量达21800台，同比增长14%。整体销量表现符合预期，主要受春节假期及南方雨雪天气影响。预计3月销量将增长20%-30%，达到2.5-2.8万台，第一季度整体销量增速预计在20%左右。

主要观点

• 销量波动与预期相符：2月销量受春节和天气影响下降，但累计销量仍保持增长，显示行业整体需求稳定。
• 出口表现强劲：2月出口销量1387台，同比增长127%，1-2月累计出口量2524台，同比增长108%。这是近6年来首次出口同比增速超过100%，表明国产品牌正在加速开拓国际市场。
• 国产品牌优势明显：国产品牌在2月市占率为48.8%，虽环比略有下降，但仍是市场主导力量。三一重工以2338台销量位列第一，市占率21%；徐工和斗山紧随其后，分别以1008台和1018台销量位列第四和第三。
• 产品结构变化：大挖销量表现亮眼，同比增长23.3%，受益于矿山和基建需求，预计高增长趋势将持续。中挖和小挖销量则出现下滑，分别同比下降13.8%和37.2%。
• 行业增长潜力：尽管房地产投资增速略低于2017年，但固定资产投资增速预计在5.7%-6.7%之间，整体需求保持平稳。

关键信息

• 市场格局：三一重工在2月销量领先，国产品牌在市场份额上占据优势，日系品牌市占率持续下降，韩系和欧美品牌市占率有所上升。
• 行业前景：随着出口增长和国际业务拓展，中国工程机械行业正迈向全球强国阶段。预计2018年全年销量同比增速在10%-20%之间。
• 零部件产能：恒立液压扩建铸件项目二期，使用5亿元自有资金，有助于缓解行业产能瓶颈。零部件公司排产预计增长10%-20%，行业整体景气度较高。
• 投资建议：持续首推三一重工，因其全系列产品线竞争优势、龙头集中度提升及出口表现超预期。同时推荐恒立液压，作为中国液压行业龙头，其国际业务拓展潜力大。

风险提示

• 一带一路实施低于预期
• 固定资产和房地产投资低于预期

附录数据概览

• 销量趋势：2018年1-2月挖掘机销量累计同比增长14%，出口增长显著。
• 区域分布：西部地区市占率保持领先，四川、云南、广西为销售大省。
• 产品结构：大挖销量增长显著，中挖和小挖销量下滑。
• 企业表现：三一重工和柳工在2月销量表现相对较好，而厦工销量下滑明显，显示其竞争力不足。

图表摘要

• 图表1-6：展示2018年2月及1-2月挖掘机销量、市占率、同比和环比变化。
• 图表7-12：反映各品牌及地区销量趋势，以及下游投资数据。
• 图表13-17：分析市场份额变化及行业增长趋势。
• 图表18-32：提供详细的企业销量和同比数据，支持投资分析。

总结

本报告指出，2018年2月挖掘机销量虽受春节影响同比下降，但累计销量仍保持增长，出口表现尤为亮眼。三一重工在市场中占据主导地位，国产品牌整体竞争力增强。尽管部分细分市场如中挖和小挖出现下滑，但大挖需求持续增长，行业整体前景乐观。投资建议持续看好三一重工和恒立液压，同时提醒关注一带一路实施和固定资产投资等风险因素。