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机械行业总结：2月挖掘机销量持续超预期，内需回暖出口高增

核心内容

2022年2月，中国工程机械行业迎来积极信号，挖掘机销量虽同比下降13.5%，但超出市场预期。国内销量同比下降30.5%，而出口销量同比增长97.7%，显示出口市场强劲增长。这一表现得益于疫情后国内厂商产品力提升和国际市场竞争地位增强。

主要观点

• 销量超预期：2月挖掘机销量24,483台，降幅低于CME预测的22%，显示行业韧性。
• 国内需求边际回暖：尽管国内销量下降，但降幅收窄，稳增长政策推动基建投资，有助于国内需求逐步恢复。
• 出口增长显著：受益于疫情后的国际市场需求及国内产品性价比优势，出口销量大幅增长。
• 细分市场复苏：小挖销量恢复最快，受益于农村建设、市政工程等小型项目需求增长。
• 环保政策推动电动化趋势：非道路移动机械“国四”标准将在年底全面实施，预计2022-2023年将出现置换需求高峰，电动工程机械有望加速发展。
• 专项债加速发行：截至2月末，地方政府新增专项债8775亿元，占提前下达额度的60.1%，为基建投资提供资金保障，工程机械行业将直接受益。

关键信息

• 行业数据：

  • 2月国内销量17,052台，同比下降30.5%。
  • 2月出口销量7,431台，同比增长97.7%。
  • 大挖销量1537台，同比下降40.9%；中挖销量4000台，同比下降46.1%；小挖销量11515台，同比下降20.7%。
  • 2021年4-12月房屋新开工面积同比负增长，但房地产固定资产投资完成额同比增长4.4%。
  • 2021年基建投资完成额同比增长0.21%。

• 政策背景：

  • 2022年政府工作报告设定GDP增速目标为5.5%，高于IMF预测的4.8%，基建投资将成为稳增长的重要手段。
  • 非道路移动机械“国四”标准将在年底全面实施，推动电动化转型。

• 投资策略：

  • 在国内稳增长政策推动下，工程机械行业需求有望边际回暖。
  • 国内企业产品力提升和疫情催化下，国际竞争力增强。
  • 建议关注工程机械细分领域龙头，如三一重工、徐工机械、浙江鼎力、杭叉集团、恒立液压等，预计可获取超额收益。
  • 中联重科、安徽合力、艾迪精密等公司也将受益于行业回暖。

• 行业评级：

  • 机械行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业指数将相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 建议投资者关注行业龙头，把握行业复苏带来的投资机会。

未来3-6个月行业大事

• 2022-03-12 安徽合力披露2021年年报
• 2022-03-31 中联重科披露2021年年报
• 2022-04-08 杭叉集团披露2021年年报
• 2022-04-26 恒立液压披露2021年年报
• 2022-04-29 浙江鼎力披露2021年年报
• 2022-04-29 三一重工披露2021年年报
• 2022-04-30 徐工机械披露2021年年报
• 2022-04-30 艾迪精密披露2021年年报

风险提示

• 基建和房地产有效投资不及预期。
• 挖掘机出口需求不及预期。

附录：重点公司盈利预测

分析师简介

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2021年加入东兴证券研究所，负责机械行业研究。
• 祁岩：北京理工大学硕士，2年汽车实业经验，2年证券从业经验，2021年加入东兴证券研究所，负责机械行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。