20170228-广发证券-汽车及汽车零部件行业2月月报_春节影响1月狭义乘用车增速_重卡同比大幅增长_22页_1mb

汽车及汽车零部件行业2月月报总结

核心内容

1. 行业整体表现：

   • 1月份汽车行业销售约252.0万辆，同比上升0.8%。
   • 狭义乘用车销量为216.7万辆，同比上升0.5%；商用车销售30.1万辆，同比上升10.8%。
   • 行业整体跑输大盘，汽车板块上涨1.6%，沪深300上涨2.4%。
   • 整车板块估值上升，零部件板块PE估值下降。

2. 乘用车细分市场：

   • SUV销量同比增长12.2%，轿车同比下降2.8%，MPV同比下降9.7%，微客销量同比下降31.2%。
   • 春节影响1月狭义乘用车销量增速，1月工作日环比减少。

3. 商用车市场：

   • 中重卡销量同比增长83.1%，维持较高增速，与宏观经济相关性高。
   • 轻卡销量同比下降1.4%，大中客销量同比下降60.0%，其中大中型公交客车销量同比下降76.8%，座位客车销量同比下降52.2%。
   • 超限新规有望刺激中重卡销量，主流重卡企业订单充足，产能温和释放，中重卡复苏行情有望延长。

主要观点

• 行业基本面良好：

  • 17年汽车行业有望保持低速平稳增长，短期政策偏友好，中长期中西部需求崛起可能推动乘用车增长。
  • 自主品牌可能更受益于乘用车行业平稳增长。

• 投资建议：

  • 推荐传统周期性龙头：中国重汽、威孚高科、上汽集团、吉利汽车、华域汽车、长城汽车、长安汽车，建议关注福田汽车、潍柴动力。
  • 新能源汽车重点关注插电混车型，推荐江淮汽车、京威股份、富临精工、科力远。
  • 智能汽车板块进入发展快车道，V2X有望进入窗口期，推荐万里扬、德尔股份、华域汽车、拓普集团、双林股份、中国汽研。
  • 国企改革仍是投资主线，推荐富奥股份、中国重汽、云内动力。

关键信息

• 宏观指标：

  • M2增速为11.3%，CPI为2.5%，新增人民币贷款同比下降19.1%。
  • 中采PMI为51.3，维持在荣枯线以上；财新PMI为51.0，维持在荣枯线以上。

• 原材料成本指数：

  • 1月广发汽车原材料成本指数为8036，同比上涨89.2%，环比上涨4.8%。
  • 轿车原材料成本指数同比上涨85.0%，重卡原材料成本指数同比上涨77.8%。

• 气柴比：

  • 1月全国气柴价格比约为56.6%，较上月下降。
  • 气柴比在70%以上的省市有3个，65-70%的有2个，60-65%的有4个，低于60%的有11个。

• 优惠力度：

  • 1月乘用车成交均价小幅下降，优惠力度下降，终端优惠额度减少2965元。
  • MPV和SUV优惠减少幅度较大。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-02-28

行业研究团队

• 张乐：首席分析师，5年半汽车产业经验，7年卖方研究经验
• 闫俊刚：资深分析师，13年汽车产业经验，3年卖方研究经验
• 唐皙：高级分析师，CPA，3年卖方研究经验
• 刘智琪：联系人，2年研究经验

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期股价强于大盘10%以上
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：预期股价强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上

数据来源

• 数据来源：Wind、中汽协、中客网、广发证券发展研究中心、百川资讯、金银岛、安路勤等。