20160630-广发证券-汽车及汽车零部件行业6月月报_狭义乘用车__中重卡销量增速均有所提升_21页_1mb

汽车及汽车零部件行业6月月报总结

核心内容

行业整体表现

• 5月汽车行业销售总量：约209.2万辆，同比上升9.9%。
• 狭义乘用车销量：172.9万辆，同比上升14.7%，环比上升2.0%。
• 商用车销量：29.9万辆，同比上升1.4%，环比下降13.0%。

分类销量表现

• 乘用车细分市场：
  • SUV销量同比增长36.6%。
  • MPV销量同比增长34.2%。
  • 轿车销量同比增长1.6%。
  • 微客销量同比下降15.3%。
• 商用车细分市场：
  • 中重卡销量同比增长22.6%。
  • 轻卡销量同比下降9.5%。
  • 大中客销量同比增长25.3%，其中大中型公交客车销量同比增长53.3%。
  • 座位客车销量同比增长12.6%。

原材料与价格指数

• 广发汽车原材料成本指数：5月为5606，同比下降7.4%，环比上升1.8%。
  • 轿车原材料成本指数同比下降8.3%。
  • 重卡原材料成本指数同比下降7.1%。
• 气柴价格比：全国平均为76.1%，较上月下降。其中，气柴比在70%以上的省市有10个，低于60%的有9个。
• 成交均价与优惠力度：5月成交价小幅上涨，优惠力度增加，主要受五一假期和北京车展影响。

主要观点

行业基本面

• 行业整体保持低速平稳增长，但宏观经济尚未明显复苏。
• 汽车行业较其他周期性行业更早进入去杠杆阶段，企业需提升核心竞争力。
• 政策基调转向稳增长，叠加前期抑制需求释放，预期2016年汽车股表现强劲。

投资建议

• 传统领域：推荐中国重汽、威孚高科、福田汽车（重卡板块）；江铃汽车、上汽集团、长城汽车（整车龙头）；云内动力、宁波华翔、德尔股份、北特科技（零部件企业）。
• 新兴领域：
  • 新能源汽车：富临精工、京威股份、江淮汽车。
  • 智能汽车：万里扬、拓普集团、威帝股份、双林股份、华域汽车。
• 国企改革：推荐富奥股份、中国重汽，建议关注中国汽研。

关键信息

市场表现

• 5月汽车板块整体下跌：-1.0%，跑输沪深300指数1.4个百分点。
• 整车板块估值下降：PE下降至12.95倍，PB下降至2.04倍。
• 零部件板块估值上升：PE上升至36.12倍，PB上升至3.43倍。

政策与市场因素

• 政策因素：
  • 国家政策基调转向稳增长，对重卡行业有利。
  • 2015年购置税减半政策效果显著，狭义乘用车增速达10%-20%。
  • 国四排放升级成本已逐渐消化。
• 市场因素：
  • 大中客销量增长主要受内销带动。
  • 气柴比下降可能影响天然气汽车需求，但地方性补贴政策仍是关键影响因素。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 行业景气度下降。
• 政策推进力度不及预期。

图表索引（关键图表）

• 图1：汽车整车行业市盈率
• 图2：汽车整车行业相对市盈率
• 图3：汽车整车行业市净率
• 图4：汽车整车行业相对市净率
• 图5：广义货币M2总额及增速
• 图6：CPI指数月度值
• 图7：新增人民币贷款量及增速
• 图8：城镇固定资产新开工投资额及增速
• 图9：工业增加值同比变动情况
• 图10：全社会发电量及增速
• 图11：两PMI指数变化情况
• 图12：大中客销量及增速
• 图13：座位客车销量及增速
• 图14：客车（含轻客）分区域销量
• 图15：座位客车（含轻客）分区域销量
• 图16：广发汽车原材料综合价格指数
• 图17：轿车原材料成本指数
• 图18：重卡原材料成本指数
• 图19：21省平均气柴比变化情况
• 图20：21省气柴比分布情况
• 图21：优惠幅度（元）变化情况

估值修复弹性

• 部分蓝筹股估值仍处于低位，反映市场悲观预期。
• 利率下行、行业复苏、股息率提升为蓝筹股提供估值修复空间。

企业表现

• 合资企业：北京奔驰销量同比增长73.9%，长安马自达同比增长54.7%。
• 自主品牌：华晨汽车同比增长60.9%，上海汽车同比增长38.3%，一汽夏利和力帆汽车销量降幅较大。
• 重点上市公司表现：精锻科技、一汽夏利、广汽集团、东风汽车等表现不一，部分公司涨幅显著。

总结

5月份，汽车行业整体销售同比上升，但跑输大盘。狭义乘用车和中重卡销量增速提升，反映市场逐步回暖。原材料成本指数下降，有利于企业盈利。气柴比下降可能抑制天然气汽车需求，但地方补贴政策仍为关键因素。投资建议中，传统与新兴领域均有潜力，推荐中国重汽、威孚高科、福田汽车、富临精工、京威股份、江淮汽车、万里扬、拓普集团等公司。风险提示包括宏观经济不及预期、政策推进不足等。行业评级为“买入”。