20160929-广发证券-汽车及汽车零部件行业_9月月报_狭义乘用车维持较高增长_中重卡销量增速亮眼_21页_1mb

汽车及汽车零部件行业9月月报总结

核心内容

2016年8月，汽车行业整体销售约207.1万辆，同比上升24.4%。其中，狭义乘用车销量为175.1万辆，同比上升29.9%，保持较高增长；商用车销量为27.6万辆，同比上升12.0%。中重卡销量增速尤为亮眼，同比上升38.3%，成为推动行业增长的主要动力。

主要观点

• 乘用车增长：SUV和MPV保持强劲增长，同比分别上升44.3%和62.3%，而轿车增长20.3%，微客则下降15.0%。
• 商用车复苏：中重卡销量增长显著，轻卡增长5.9%，大中客增长10.9%。
• 政策影响：国家政策更重视稳增长，重卡与宏观经济相关，政策支持有助于行业复苏。
• 成本因素：国四排放升级成本已逐步消化，且库存策略谨慎，对行业影响较小。
• 天然气汽车：8月全国气柴价格比约为63.3%，地方性补贴政策和燃气补贴是影响天然气汽车需求的重要因素。
• 估值变化：整车板块估值略有下降，零部件板块估值有所上升，部分蓝筹股估值处于低位，具备估值修复潜力。

关键信息

市场表现

• 整体市场：8月汽车板块整体上涨3.1%，跑输沪深300指数2.4个百分点。
• 细分板块：
  • SW乘用车指数上涨5.1%。
  • SW商用载客车指数下跌2.1%。
  • SW汽车零部件III指数上涨0.4%。

原材料成本

• 8月广发汽车原材料成本指数同比上涨11.7%，环比上涨2.4%。
• 轿车原材料成本指数同比上涨11.0%，重卡原材料成本指数同比上涨11.6%。
• 原材料价格环比变动：钢、塑料上涨4%和2%，铜、铝、橡胶分别下降2%、1%、1%。
• 同比变动：铝、钢、橡胶价格上涨6%、15%、8%，铜价格下降5%，塑胶价格与去年同期持平。

优惠力度

• 8月整体终端优惠指数为-3.36，环比下降2.7%。
• 优惠额度增加521元，与经销商促销和成都车展前老款清库有关。
• MPV和A00车型优惠幅度环比增加较大。

行业运营指标

• 固定资产新开工投资总额累计同比上升22.7%。
• M2增速为11.4%。
• 新增人民币贷款同比上升17.2%。
• 两PMI指数分别为50.4%和50.0%，均高于荣枯线。

投资建议

传统行业

• 重卡板块：推荐中国重汽、威孚高科、福田汽车。
• 整车和零部件龙头：推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车、江铃汽车、华域汽车。
• 国企改革：推荐富奥股份、中国重汽。

新兴行业

• 新能源汽车板块：推荐江淮汽车、富临精工、京威股份。
• 智能汽车板块：推荐万里扬、德尔股份、拓普集团、威帝股份、双林股份、华域汽车、中国汽研。
• 其他细分子领域：推荐云内动力、宁波华翔、北特科技等零部件企业。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

行业评级

买入

数据来源

• Wind、中汽协、中客网、广发证券发展研究中心、百川资讯、金银岛、安路勤等。

图表索引

• 图1：汽车整车行业市盈率
• 图2：汽车整车行业相对市盈率
• 图3：汽车整车行业市净率
• 图4：汽车整车行业相对市净率
• 图5：广义货币M2总额及增速
• 图6：CPI指数月度值
• 图7：新增人民币贷款量及增速
• 图8：城镇固定资产新开工投资额累计值及增速
• 图9：工业增加值同比变动情况
• 图10：全社会发电量及增速
• 图11：两PMI指数变化情况
• 图12：大中客销量及增速
• 图13：座位客车销量及增速
• 图14：客车（含轻客）分区域销量增加情况
• 图15：座位客车（含轻客）分区域销量增加情况
• 图16：广发汽车原材料综合价格指数
• 图17：轿车原材料成本指数
• 图18：重卡原材料成本指数
• 图19：21省平均气柴比变化情况
• 图20：21省气柴比分布情况
• 图21：优惠幅度（元）变化情况

表格索引

• 表1：汽车与汽车零部件主要板块市场表现
• 表2：重点上市公司8月表现
• 表3：经验及计量分析结果较为一致的宏观指标
• 表4：汽车市场总体销售情况
• 表5：乘用车市场销售情况
• 表6：分企业同、环比份额变化情况
• 表7：商用车市场销售情况
• 表8：客车行业销量情况
• 表9：客车（含轻客）分区域销量情况