20180826-财通证券-家用电器行业周报（W34）_7月空调内销_久违的负增长_15页_1mb

家用电器行业周报（W34）总结

投资评级：增持（维持）

核心内容概览

7月空调内销：久违的负增长

• 7月空调内销首次出现负增长，为2016年6月以来的首次。
• 7月家用空调产量同比增长3%，内销同比下降5%，出口同比增长4%。
• 7月空调出货量为1370万台，同比-2.60%。
• 上市公司方面，格力、美的、海尔7月内销同比分别增长6.1%、6.3%、-14.6%。
• 1-7月内销同比分别增长14.6%、17.5%、22.8%。

行业表现

• 上周家电行业上涨0.95%，位列28个申万一级行业第15位。
• 沪深300指数上涨2.96%，中小板指上涨1.11%，创业板指上涨1.23%。
• 白色家电上涨1.17%，黑色家电上涨1.07%，小家电上涨0.44%。
• 上周涨幅前五为：德奥通航（+9.18%）、顺威股份（+8.82%）、秀强股份（+6.42%）、康盛股份（+6.00%）、厦华电子（+5.68%）。

陆股通持仓变化

• 外资增持前三为：美的集团（+709万股）、三花智控（+694万股）、TCL集团（+561万股）。
• 外资减持前三为：老板电器（-1260万股）、海信电器（-69万股）、创维数字（-20万股）。
• 流通股占比变化：增持前三为飞科电器（+1.11pcts）、三花智控（+0.33pcts）、荣泰健康（+0.15pcts）；减持前三为老板电器（-1.33pcts）、海信电器（-0.06pcts）、创维数字（-0.02pcts）。

主要观点

行业趋势

• 空调行业7月内销首次出现负增长，表明市场旺季不及预期。
• 原因包括：地产销售放缓、市场基数过高、入伏较晚及华东多雨。
• 行业库存约4000万台，需5个多月旺季销售消化。

估值水平

• 家电行业PE（TTM）为13.03倍，较2011年以来的平均估值溢价-21.22%。
• 龙头公司2018年预测PE/PEG分别为：格力电器（8.57/0.39）、美的集团（12.91/0.56）、青岛海尔（11.15/0.60）、老板电器（12.29/0.71）等。

重要公告

• 老板电器：2018年半年度报告显示，公司营业收入同比增长9.35%，净利润增长10.47%。
• 青岛海尔：拟发行可转换公司债券，总额不超过300,749万元，以推动消费升级及“一带一路”战略。

关键信息

原材料价格

• 铜现货价格48,460元/吨，周环比上涨0.92%。
• 铝现货均价14,620元/吨，周环比上涨1.74%。
• 钢材价格指数（冷轧薄板）周环比上涨1.19%。
• 塑料价格指数周环比下跌1.90%。

地产销售

• 1-7月全国商品房销售面积同比增长4.2%，其中一线/二线/三四线城市增速分别为+14.3%、-7.1%、+11.0%。
• 三四线城市销售热度持续提升，市场分化加剧。

风险提示

• 地产销售不及预期。
• 原材料成本大幅上升。
• 人民币升值幅度过大。

行业与公司评级

行业评级

• 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。