调味品行业深度分析-渠道专题-因势而变-蓄势谋新-国投证券_26页_1mb

报告摘要

调味品行业深度分析总结

本报告分析了调味品行业的现状、渠道变化及企业策略，内容涵盖需求复苏、渠道结构演变与投资机遇。核心观点如下：

行业整体表现
2020年以来，调味品行业受疫情影响，消费场景缺失导致需求疲软。2020年Q1，行业营收同比增长9%，但Q4因餐饮复苏，增速回升至19%。2021年低基数下快速增长，但受社区团购冲击及原材料成本上涨影响，Q2增速放缓。2022年疫情反复，调味品营收同比微增3%。2023年春节后餐饮复苏拉动需求，但行业仍处磨底阶段。2024年春节需求旺盛，节后复苏乏力，行业增速整体放缓。

行业增速换挡
调味品行业进入中低速发展阶段，2022-2030年预计CAGR约4%，2024-2027年零售端增速约5%。基础调味品增速降至低单位数（3-4%），而复调（复合调味品）仍处成长期。需求复苏节奏放缓背景下，发展质量成为关键。

渠道结构变化

餐饮渠道：
- 餐饮复苏趋缓，需求低迷抑制调味品用量。餐饮渠道是行业最大下游，2022年百强企业产量同比-44%，但收入增长35%。
- 定制化需求上升，2015-2021年定制调味品市场规模CAGR超20%，2025年预计突破1000亿元。连锁化率提升至19%，企业通过定制化产品实现降本增效及口味标准化。
- 海天、中炬高新等企业加速餐饮渠道布局，海天2022年餐饮渠道占比达28%，中炬通过新管理层引入啤酒经销商资源，推动区域渗透。
零售渠道：
- 商超仍为主战场，但客流量下滑趋势不可逆。2023年线下商超销售额同比下降13.95%，企业需通过产品性价比及渠道优化维持动销。
- 线上渠道占比稳步提升（2020年66%至2022年87%），但因调味品购买频次低、运费占比高，线上更多作为品牌展示平台。企业通过线上线下产品区隔、管控窜货及价盘稳定促进线上增长。
食品工业渠道：
- 外卖及预制菜发展推动家庭消费向B端转移，2022年外卖市场规模达1.19万亿元（CAGR 14.4%）。预制菜对调味品企业提出更高要求，需参与菜品研发与味型定制。
- 天味食品通过收购食萃布局小B端，食萃覆盖快餐面店、粉店等客户，助力公司拓展线上渠道。宝立食品等企业亦布局食品工业，推动增长。