深度报告-20240703-国投证券-调味品行业深度分析_渠道专题_因势而变_蓄势谋新_26页_1mb

调味品行业深度分析总结

调味品行业内需复苏乏力，需求增长进入中低速阶段，2024-2027年零售端增速预计约5%，基础调味品增速降至3-4%。餐饮、零售和食品工业三大下游渠道中，餐饮端受门店复苏缓慢、连锁化率仅19%等因素影响，消费动力不足；零售端依赖价格拉动，“价增为先”；商超客流下滑延续，流通渠道稳步拓展。食品工业渠道因外卖扩张及预制菜普及增长迅速，但味道还原难度大，对调味品企业提出更高研发和标准化要求，成为新兴增长点。

调味品企业加速渠道转型，重点布局餐饮定制化产品，如海天加速定制化生产、千禾高性价比零添加产品打开流通渠道、中炬革新餐饮渠道开发模式、天味发力中小餐饮定制与线上覆盖。整体上，线上渠道占比提升缓慢，线下商超、流通仍为主战场。

当前投资机会：龙头如海天、天味具备周期穿越能力，新增长点在食品工业布局企业（如宝立食品）。风险包括食品安全、竞争加剧及需求恢复不及预期。投资建议聚焦需求横向扩展、渠道创新及食品工业布局企业。