20240829-财通证券-圣农发展-002299.SZ-降本增效Q2扭亏为盈_自研种源优势加强_3页_446kb

圣农发展公司点评（2024年8月29日）

投资评级：增持（维持）
核心观点：公司Q2实现扭亏为盈，降本增效及自研种源优势使业绩呈现韧性，投资价值依然稳固。

重要数据：

• 2024H1营收同比-268%，归母净利润同比-7607%；Q2收入+175%，归母净利润扭亏至102亿元。
• 毛利率92.4%（-14pcts），净利率9.7%（-36pct）。

业务韧性强：

1. 家禽业务：营收同比降7.5%至509亿元，销量同比增174%至649万吨。

   • 抗消费需求疲软，通过降本增效、协同板块降低综合成本，保障盈利韧性。
   • 白羽鸡产能超7亿羽，饲料原料降价提振业绩。

2. 食品业务：营收同比增214%至310亿元，销量增87%。出口占营收同比+2946%，C端大单品策略持续推进。

产能与种源扩张：

• 食品深加工产能增加至超50万吨，种源“圣泽901plus”料肉比显著改善，首出口至坦桑尼亚，目标国内市占率40%。

投资建议：

• 预计2024-2026年营收分别为18950/21005/23235亿元，归母净利润562/1035/1581亿元。
• 当前PE分别为2653/1442/943倍，维持“增持”，目标估值逐步下修。

风险提示：禽类价格波动、原材料成本、食品安全等。