钢铁行业快评：山东市场价格再度大幅上涨，节后去库存趋势引发投资机会-20171129-华创证券-10页

报告摘要

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2017年四季度钢铁行业的市场走势、供需结构变化及投资机会，重点围绕山东市场价格上涨、去库存趋势、行业利润增长以及相关公司公告展开。同时，提供了分析师团队信息、投资评级体系和免责声明等内容。

主要观点

1. 长期观点

供需结构：四季度市场核心分歧在于供给限产和需求下滑的弹性问题。
需求端：季节性因素导致需求下滑，但同比增速也可能出现下降。
供给端：预计10-11月份仍存在一定的供需缺口，钢价有望维持上涨趋势。
价格走势：10月份钢铁价格已有所修复，11月限产正式开启后，价格可能开启更明确的上涨周期。

2. 短期观点

去库存趋势：10月份节后有望开启去库存周期。
投资窗口：关注10-11月开启的未来半年（四季度和一季度）的投资机会。
趋势延续：自9月25日起维持趋势向上的观点不变。

3. 近期逻辑

政策影响：随着供暖季政策推进，环保限产政策执行力度加强。
库存变化：11月后至12月中下旬，钢铁行业进入较为清晰的去库阶段。
未来观察：下一个库存累积周期的累积方式和市场情绪将成为重要观察点。

关键行业信息

行业利润增长

行业表现：1-10月，钢铁、石油、煤炭、化工等行业合计新增利润达6034亿元。
贡献率：对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率超过51.2%。

山东市场价格上涨

价格走势：山东市场价格再度大幅上涨，目前价格为华东、华北、东北地区最高。
螺纹钢价格：山东济南螺纹钢价格涨至4500元/吨，环比上涨440元/吨。
期货与现货：螺纹钢期货主力合约价格持续上涨，现货价格亦呈上升趋势。

公司公告

武进不锈

人事变动：董事赵论语因工作原因辞职，公司提名陆红霞为独立董事候选人。
影响：辞职不会影响公司正常运作。

宏达矿业

股份质押：董事长崔之火将5,565,300股股份质押给丁红，占公司总股本1.08%。
累计质押：质押完成后，崔之火累计质押股份数量为28,016,700股，占公司总股本5.43%。

投资评级体系

行业投资评级

推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

公司投资评级

强推：预期未来6个月内公司股价超越基准指数20%以上。
推荐：预期未来6个月内公司股价超越基准指数10%—20%。
中性：预期未来6个月内公司股价相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
回避：预期未来6个月内公司股价相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

图表目录概览

图表1：螺纹市场数据汇总（价格、涨跌、毛利等）
图表2：钢材基本面情况汇总（开工率、库存等）
图表3：螺纹钢期现走势图
图表4：高炉开工率走势图
图表5：铁矿石期现走势图
图表6：铁矿石港口库存变化走势图
图表7：焦化期现与利润变化走势图
图表8：焦炭利润走势图
图表9：焦炭库存走势图

分析师团队介绍

高级研究员：唐川林

学历：上海交通大学硕士
背景：曾任职于弘则研究，2017年加入华创证券研究所

助理研究员：罗兴

学历：香港科技大学硕士，上海交通大学本科
背景：2017年加入华创证券研究所

联系方式

北京机构销售部
- 崔文涛：销售副总监，电话010-66500827，邮箱cuiwentao@hcyjs.com
- 申涛：高级销售经理，电话010-63214683，邮箱shentao@hcyjs.com
- 刘蕾：销售经理，电话010-63214683，邮箱liulei@hcyjs.com
- 黄旭东：销售经理，电话010-66500801，邮箱huangxudong@hcyjs.com
广深机构销售部
- 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
- 郭佳：资深销售经理，电话0755-82871425，邮箱guojia@hcyjs.com
- 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcyjs.com
- 汪丽燕：高级销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
- 罗颖茵：销售经理，电话0755 83479862，邮箱luoyingyin@hcyjs.com
- 朱研：销售助理，电话0755-82027731，邮箱zhuyan@hcyjs.com
上海机构销售部
- 石露：销售副总监，电话021-20572595，邮箱shilu@hcyjs.com
- 李菌菌：资深销售经理，电话021-20572582，邮箱liyinyin@hcyjs.com
- 沈晓瑜：资深销售经理，电话021-20572589，邮箱shenxiaoyu@hcyjs.com
- 朱登科：高级销售经理，电话021-20572548，邮箱zhudengke@hcyjs.com
- 张佳妮：销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcyjs.com
- 陈晨：销售经理，电话021-20572597，邮箱chenchen@hcyjs.com
- 何逸云：销售助理，电话021-20572591，邮箱heyiyun@hcyjs.com
- 张敏敏：销售助理，电话021-20572592，邮箱zhangminmin@hcyjs.com
- 柯任：销售助理，电话021-20572590，邮箱keren@hcyjs.com
- 蒋瑜：销售助理，电话021-20572509，邮箱jiangyu@hcyjs.com

分析师声明与免责声明

分析师声明：本报告基于公开信息撰写，反映分析师个人观点，不构成对任何证券的个人投资建议。
免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不保证信息的准确性和完整性，不构成投资决策依据。

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