20220806-华安期货-油脂油料周报_印尼大幅降低出口关税_施压棕榈油_7页_1mb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本周油脂油料市场呈现分化走势，主要受天气、政策调整及供需变化等因素影响。豆油市场因国内进口压力减轻和双节备货预期增强，库存持续下降，价格支撑较强；棕榈油则因印尼出口政策调整和东南亚产量高峰，供应压力较大，基差预期走弱；菜油市场受进口菜籽量少影响，库存维持低位，现货价格有一定支撑。

主要观点

1. 豆油市场

• 天气因素：美国中西部高温天气题材持续影响市场，但美豆优良率止降转升，显示作物生长状况改善。
• 进口情况：国内进口大豆到港压力减轻，叠加双节备货需求，豆油库存有望继续下降。
• 价格支撑：豆油库存下降及备货预期增强，对价格形成支撑。
• 供需报告：关注USDA 8月供需报告，特别是新作单产和面积调整，对市场走势有重要影响。

2. 棕榈油市场

• 政策调整：印尼大幅降低出口关税，以刺激棕榈油出口，但当前东南亚棕榈油产量高峰，供应压力仍大。
• 库存变化：马来西亚7月底棕榈油库存或升至8个月高点，受产量提高和进口增加影响。
• 进口预期：中国进口商采购积极，预计8月中下旬将有大量棕榈油到港，现货基差有望走弱。
• 波动率趋势：印尼出口政策已部分反映在盘面，棕榈油波动率预计下降，建议考虑卖出波动率策略。

3. 菜油市场

• 进口情况：进口菜籽和菜油数量偏低，库存维持低位。
• 国产供应：国产菜籽余量不足三成，油厂和贸易商的收购对现货价格形成支撑。
• 市场策略：建议关注多豆油空菜油套利机会，因进口菜油供应压力较大。

关键信息

下周关注重点

1. USDA 8月供需报告：重点关注美豆新作单产和面积调整。
2. MPOB月报：马来西亚棕榈油供需数据将发布，预计库存上升。
3. 美豆出口报告：7月28日止当周出口销售数据偏弱，但2022/2023年度出口销售强劲。
4. 棕榈油出口与产量数据：印尼和马来西亚的出口及产量数据对市场影响较大。

现货与基差情况

• 豆油现货：国内油厂一级豆油现货主流报价10212-10627元/吨，周内均价10479元/吨，环比下跌238元/吨。
• 棕榈油现货：华北、山东、华东、广东等地24度棕榈油价格均有不同程度下跌，跌幅在420-620元/吨之间。
• 基差走势：豆油基差相对坚挺，棕榈油基差有望走弱。

库存变化

• 豆油库存：全国港口豆油库存为71.35万吨，环比下降1.45%。
• 棕榈油库存：港口棕榈油商业库存为32.55万吨，环比下降10.7%。
• 压榨情况：国内油厂大豆压榨量预计为169.33万吨，开机率58.86%，后续到港大豆减少，压榨量或下降。

油脂价差

• 油脂价差：豆油、棕榈油、菜籽油价差走势分化，豆油表现较强，菜油压力较大，建议多豆油空菜油套利。

投资策略建议

• 豆油：关注USDA报告，预期豆油库存继续下降，价格支撑较强，建议逢低布局。
• 棕榈油：印尼政策利空已部分反映，供应压力大，基差走弱，可考虑卖出波动率策略。
• 菜油：进口菜籽量少，库存低，但四季度进口压力大，建议多豆油空菜油套利。
• 油粕比：豆粕去库存预期较强，豆油库存下降，建议做多油粕比。

行业资讯要点

• 印尼8月1-15日毛棕榈油参考价定为每吨872.27美元，出口关税降至33美元/吨。
• 马来西亚MPOB将在8月10日发布7月供需数据，预计库存将升至8个月高点。
• 美国大豆优良率止降转升，但出口销售数据波动较大，需关注天气对升水的影响。

分析师信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
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