20220723-华安期货-油脂油料周报_印尼政策频繁调整_棕榈油供应压力犹存_7页

油脂油料周报总结

核心内容概览

本周油脂油料市场整体呈现分化走势，豆油因国内库存下降及双节备货临近，市场支撑较强；棕榈油则因印尼政策调整及全球供应预期增加，价格承压；菜油因产量预期上升及库存下降，价格有一定支撑。

主要观点

豆油

• 供应与库存：国内油厂压榨量小幅下降，豆油库存继续下降，支撑现货价格。
• 市场情绪：油厂现货基差走强，市场挺价意愿增强，预计双节备货启动后库存将进一步下降。
• 投资建议：下方空间有限，建议关注多头机会。

棕榈油

• 政策影响：印尼继续调整政策以促进棕榈油出口，包括免除出口税至8月末，可能取消国内销售要求，进一步增加市场供应。
• 产量与出口：马来西亚棕榈油单产下降，出口量减少，表明供应端压力仍存。
• 国际因素：乌克兰农产品出口有望恢复，对国际植物油价格形成压力。
• 投资建议：基本面偏弱，建议多豆油空棕油套利。

菜油

• 产量预期：加拿大农业部预测今年油菜籽产量大幅上升，且当前天气良好，有利于作物生长。
• 市场表现：国产菜籽榨利下滑，但菜油库存下降，进口量偏少，对菜系价格形成支撑。
• 投资建议：价格有一定支撑，建议关注其走势。

关键信息

印尼政策

• 自7月15日起，印尼免除棕榈油出口税至8月末，若价格超过1500美元/吨，9月1日起恢复为240美元/吨。
• 政策调整旨在消化国内库存，但可能进一步增加市场供应。

马来西亚产量与出口

• 7月1-20日单产下降7.55%，产量下降5.82%，出口量减少9.6%-3.8%不等。
• 产量和出口量的下降表明供应端压力依然存在。

国内市场

• 豆油现货：国内油厂一级豆油现货主流报价区间9728-10022元/吨，周内均价9885元/吨。
• 棕榈油现货：华北、山东、华东、广东地区24度棕榈油价格波动，其中广东地区价格上涨270元/吨。
• 库存变化：豆油库存下降4.44%，棕榈油库存环比增加21.3%。
• 压榨情况：国内油厂大豆压榨量预计为168.62万吨，开机率58.97%，表明供应逐步减少。

波动率与策略

• 棕榈油主力09合约1M历史波动率56.74%，场内平值期权隐含波动率处于偏高位置。
• 建议参与熊市价差策略，关注油粕比走势，做多油粕比。

下周关注重点

1. 美豆周度出口报告：将影响CBOT大豆走势及国内豆油市场预期。
2. 马来西亚棕榈油出口、产量数据：将提供市场供应端的重要参考。

行业资讯摘要

• 印尼政策频繁调整，旨在刺激棕榈油出口并消化库存。
• 马来西亚棕榈油产量因缺乏劳工而下降，影响出口。
• 美国对中国大豆销售量有所回升，但整体仍偏弱。
• 国内油厂榨利倒挂，部分停机，导致压榨量下降。

数据来源与编制信息

• 数据来源：WIND、钢联、我的农产品网、ITS、SGS、Amspec Agri。
• 编制人员：何濛（分析师 F3033829/Z0014543）、李伟（首席分析师 F0283072/Z0010384）。
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067

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