20230101-华安期货-油脂油料周报_印尼政策发力_棕榈油大涨_7页_460kb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本报告为2023年1月1日发布的油脂油料周报，主要分析了当前豆油、棕榈油、菜油市场动态及未来趋势。重点涉及国内外政策影响、市场供需变化、价格走势、基差表现、库存情况以及波动率和油粕比等关键指标。

主要观点与关键信息

1. 政策影响

• 印尼政策发力：印尼计划自2023年2月1日起强制执行B35生物柴油计划，并将国内市场义务（DMO）的出口配套系数从1:8降至1:6，这将减少可供出口的棕榈油额度，推动棕榈油价格上涨。
• 印度延长低税率进口政策：印度已允许以较低税率进口棕榈油、豆油和葵花籽油等植物油的政策延长一年至2024年3月，有利于进口需求。

2. 市场供需

• 阿根廷大豆减产预期：阿根廷产区持续干旱，22/23年度大豆已播72.2%，预计部分产区可能因缺雨导致减产，CBOT大豆近期走势偏强。
• 国内需求恢复：受疫情政策逐渐放开影响，下游需求有所好转，开启年前备货模式，但整体需求仍偏弱，预计豆油、棕榈油以累库为主。
• 菜油抗跌：菜油随着菜籽到港压榨量上升，但下游排队提货，库存处于低位，价格相对抗跌。

3. 价格走势

• 豆油：国内重点油厂一级豆油现货主流报价区间9410-9620元/吨，周内均价上涨，市场成交以弥补空单为主，短期价格受成本端支撑，下方空间有限。
• 棕榈油：国内24度棕榈油价格在华东、华北地区上涨明显，华南地区则因胀库出货压力较大，基差表现弱势，整体价格偏强运行。

4. 基差与区域价差

• 豆油基差：国内主要市场基差在y2305 + 610至820元/吨之间，华北地区已转至05合约。
• 棕榈油基差：华北、华东基差偏强，华南偏弱，区域间价差走扩，最大接近200元/吨。
• 成交情况：豆油周内成交13.48万吨，棕榈油周成交1730吨，较上周有所增加，但整体仍处低位。

5. 库存情况

• 豆油库存：全国港口豆油库存为50.7万吨，环比增加0.9%。
• 棕榈油库存：全国港口棕榈油商库存为106.2万吨，环比增加2.07%。
• 压榨量：国内油厂大豆压榨量预计为207.22万吨，开机率72.03%，华北地区下降明显。

6. 波动率

• 豆油波动率：1M历史波动率为29.63%，场内平值期权隐含波动率约20%，与前一周持平。
• 棕榈油波动率：1M历史波动率为43.29%，场内平值期权隐含波动率约29%，较前一周下降1个百分点。
• 建议：近期波动率变化较小，建议投资者观望。

7. 油粕比

• 豆油与豆粕：由于阿根廷减产预期及国内春节前备货需求，豆油与豆粕均呈上涨趋势，油粕比呈现双强格局。

下周关注重点

1. 美豆周度出口报告：将影响市场对阿根廷减产幅度的预期，进而影响CBOT大豆走势。
2. 马来西亚棕榈油出口与产量数据：将提供全球棕榈油供需的参考，对价格走势有重要影响。

行业资讯摘要

1. 阿根廷大豆播种情况：播种进度加快，但若后续无降雨，可能影响部分产区的大豆产量。
2. 巴西气象预测：1月巴西中西部和东南部雨量偏低，可能对关键生长期作物产生不利影响。
3. 印尼政策调整：B35生物柴油计划和DMO出口配套系数调整，将对棕榈油供应和价格产生积极影响。

投资策略建议

• 豆油：短期受成本端支撑，价格或维持震荡，下方空间有限。
• 棕榈油：印尼政策收紧，供应端预期减少，短期价格偏强运行，建议考虑配置棕榈油多头。
• 菜油：受库存低位影响，价格相对抗跌，需关注后续压榨和下游需求变化。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
• 网址：www.haqh.com
• 邮箱：tzzx@hqh.com
• 电话：0551-62839067

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