20220218-华安期货-油脂油料周报_供需双双利多_棕榈油一骑绝尘_7页_1mb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现分化走势，其中棕榈油表现最为强势，豆油持续上涨，而菜油则震荡下跌。市场主要受到南美干旱、马棕油产量与出口改善、印度进口政策调整以及原油价格走势等多重因素影响。

主要观点

1. 豆油

• 本周豆油价格持续走高，主要受南美干旱影响，CBOT大豆价格偏强运行。
• 随着油厂陆续开工，大豆压榨量有所回升，但开机率仍未恢复至节前水平。
• 当前豆油供应偏紧，节后存在补库需求，价格受外围市场影响较大。
• 投资建议：持偏多思路，关注后续供应恢复情况。

2. 棕榈油

• 棕榈油价格大幅上涨，主要因产量环比增加0.46%，出口环比增长11-18%。
• 印度降低毛棕榈油进口关税，有助于缓解国内植物油价格压力，但当前棕榈油仍处于供应紧缺阶段。
• 下游需求有所回升，厂家库存维持低位，基差坚挺，上涨动力充足。
• 投资建议：短期上涨动力强劲，建议观望。

3. 菜油

• 本周菜油价格震荡下跌，主要因油厂菜籽采购不积极，供应偏紧。
• 尽管库存较高，但当前处于阶段性消费旺季，价格仍有支撑。
• 预计后续将维持高位震荡走势，基本面不支持大幅下跌。
• 投资建议：短线观望，关注消费季节性变化。

关键信息

下周关注重点

• 美豆周度出口报告：将提供美国大豆出口情况，影响豆油走势。
• 马来西亚棕榈油出口、产量数据：进一步确认棕榈油供需状况，对价格形成支撑或压力。

行业资讯

1. 美国大豆出口销售：2月10日当周，2021/2022年度大豆出口销售净增136.18万吨，较前四周均值增长26%；2022/2023年度出口销售为152.6万吨，高于市场预期。
2. 马来西亚棕榈油产量：2月1-15日产量环比增加0.46%，单产增加0.78%，出油率略有下降。
3. 马来西亚棕榈油出口：2月1-15日出口量为506,183吨，较1月同期增长18.79%。
4. 巴西大豆收获进度：截至2月12日，巴西2021/22年度大豆收获进度达25%，高于一周前和去年同期。
5. 印度进口政策调整：印度将毛棕榈油AIDC从7.5%降至5%，有效关税从8.25%降至5.5%，有助于缓解国内植物油价格压力。

现货价格

• 豆油：国内一级豆油现货主流报价区间10600-11150元/吨，周内均价10746元/吨，2月17日全国均价10807元/吨，环比上涨45元/吨。
• 棕榈油：国内24度棕榈油均价11610元/吨，华南地区基差报价P2205+1350元/吨，华东地区P2205+1570元/吨，华北地区P2205+1600元/吨，基差坚挺。

库存情况

• 豆油库存：本周环比增加0.7%，整体库存仍处于低位。
• 棕榈油库存：港口库存环比下降3.83%，油厂库存维持低位，显示供应偏紧。

基差走势

• 豆油基差：市场成交逐渐转好，散油成交总量16.68万吨，较前一周大幅增加。
• 棕榈油基差：成交量在8000吨左右，较前一周增加，基差坚挺。
• 菜油基差：成交量较低，市场成交清淡。

油价差与油粕比

植物油价差

• 本周植物油走势分化，豆油和棕榈油受成本端支撑偏强，而菜油相对偏弱。
• 菜油基本面不支持大幅下跌，短线油脂价格受外围市场影响较大，建议价差暂时观望。

油粕比

• 受南美干旱影响，CBOT大豆成本端支撑较强，油厂开机率未恢复至节前水平。
• 大豆延迟到港，豆油与豆粕供应整体偏紧，油粕比维持高位。
• 建议暂时观望，等待市场进一步明朗。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
• 网址：www.haqh.com
• 邮箱：tzzx@hqh.com
• 电话：0551-62839067

免责声明

本报告基于公开可获得资料编制，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。据此进行投资决策，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。